报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米步入出口旺季阶段性供应压力较高但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值对价格有所支撑；国内东北产区收储对市场底部构成支撑但阶段性高价限制采购积极性且受进口玉米拍卖等影响价格继续小幅调整，玉米期价近日维持震荡，建议暂且观望 [2] - 新季玉米上市原料供应充裕，行业开机率回升供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振需求，且部分下游客户重新采购玉米淀粉提升需求增量，淀粉受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2196元/吨，环比降29元/吨；玉米期货收盘价活跃合约为2494元/吨，环比降44元/吨；玉米月间价差5 - 9为7元/吨，环比增3元/吨；玉米淀粉月间价差3 - 5未提及环比数据 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约为986736手，环比降717手；玉米淀粉期货持仓量活跃合约为185269手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为1094手；玉米期货前20名持仓净买单量为 - 105102手，环比降32784手 [2] - 黄玉米注册仓单量为51763手，环比降486手；玉米淀粉注册仓单量为12355手，环比增7500手；主力合约CS - C价差为332元/吨 [2] - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为447.25美分/蒲式耳，环比增0.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓周为1522658张，环比增48919张；CBOT玉米非商业净多头持仓数量周为 - 52874张，环比增14656张 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为447.25美分/蒲式耳，环比增0.5美分/蒲式耳；总持仓周为1522658张，环比增48919张；非商业净多头持仓数量周为 - 52874张，环比增14656张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2338.24元/吨，环比降4.7元/吨；玉米淀粉长春出厂报价为2570元/吨；玉米锦州港平舱价为2280元/吨；玉米淀粉潍坊出厂报价为2800元/吨；玉米淀粉石家庄出厂报价为2730元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格CIF为2053.7元/吨，环比降3.35元/吨；进口玉米国际运费为42美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为76元/吨，环比降7元/吨；玉米主力合约基差为 - 11.7元/吨 [2] - 小麦现货平均价为2512.78元/吨，环比降0.11元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差周为712元/吨，环比降13元/吨；玉米淀粉与30粉价差日为 - 213元/吨，环比降4元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为425.53百万公顷，产量为36.44百万吨；巴西预测年度玉米播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨；阿根廷预测年度玉米播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨；中国预测年度玉米播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨；乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存周为45.3万吨，环比增30万吨；北方港口玉米库存周为181万吨，环比增2.8万吨；深加工玉米库存量周为324万吨，环比增30万吨；淀粉企业周度库存周为110.2万吨 [2] - 玉米当月进口数量为36万吨，环比增6.39万吨；玉米淀粉当月出口数量为19.17吨，环比增6.39吨；饲料当月产量为2977.9万吨，环比增20.9万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数周为29.48天，环比降0.05天；深加工玉米消费量周为141.29万吨，环比降0.38万吨；酒精企业开机率周为65.22%，环比降3%；淀粉企业开机率周为60.46%，环比降1.85% [2] - 山东玉米淀粉加工利润日为 - 2元/吨；河北玉米淀粉加工利润日为71元/吨；吉林玉米淀粉加工利润日为10元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率日为8.77%，环比降0.49%；60日历史波动率日为8.27%，环比降0.2%；平值看涨期权隐含波动率日为10.51%，环比增2.32%；平值看跌期权隐含波动率日为10.5%，环比增2.31% [2] 行业消息 - 截至12月19日巴西2025/26年度首季玉米种植完成82.0%，上周77.5%，去年同期77.9%，五年均值75.5% [2] - 2025/26年度（7月至6月）俄罗斯谷物出口量将达5300万至5500万吨，和五年平均水平持平 [2] 观点总结 - 美玉米步入出口旺季阶段性供应压力高，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对价格有支撑；国内东北产区收储支撑市场底部，但高价限制采购积极性，且受进口玉米拍卖等影响，价格小幅调整，玉米期价近日震荡，建议观望 [2] - 新季玉米上市原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振需求，且部分下游客户重新采购玉米淀粉，淀粉受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3]