行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注大模型后续迭代发展，并继续看好国产AI产业链，持续重点推荐铲子股和卡位优势显著的巨头本身 [2][9] 事件描述与模型定位 - 2025年12月19日，OpenAI发布GPT-5.2-Codex，该模型基于通用模型GPT-5.2构建，并针对“智能体编码”场景进行了专门优化，主要面向复杂的软件工程任务 [2][5] - GPT-5.2-Codex是GPT-5.2的升级版本，针对Codex中的智能体编码进行了进一步优化 [9] 模型性能与改进 - 工程能力：模型通过引入原生的上下文压缩机制，提升了对超长上下文的理解与利用效率，在跨文件、跨模块的长期编码任务中表现更稳定 [9] - 工程能力：模型在原生Windows环境中的智能体编程表现显著增强，在代码重构、迁移等涉及大规模改动的场景下，整体可靠性和一致性有所提升 [9] - 网络安全能力：GPT-5.2-Codex是OpenAI目前网络安全能力最强的Codex模型，在CTF、CEV基准测试、网络靶场测试和外部组织Irregular的独立测试中表现优异 [9] - 网络安全能力：根据OpenAI内部的“准备框架”评估，该模型尚未被划定为“高等级”网络安全能力水平 [9] - 性能表现：GPT-5.2-Codex在长上下文理解、可靠的工具调用、事实准确性和原生压缩方面表现更佳 [9] - 性能表现：模型融合了GPT-5.2的专业知识处理优势以及GPT-5.1-Codex-Max在智能体编码和终端使用方面的前沿能力 [9] - 性能表现：在基准测试方面，GPT-5.2-Codex在SWE-BenchPro中准确率达到56.4%，在Terminal-Bench2.0中准确率达到64.0%，刷新了SOTA（State-of-the-Art）记录 [9] - 性能表现：相较前几代模型，GPT-5.2-Codex推理词元效率更高，更适合作为长时间编码任务的工具 [9] 行业影响与投资关注点 - 当前时点大模型商业化变现有望加速，但成本仍是制约token消耗量的核心因素，指标上需要进一步关注大模型降本效果 [2] - 商业化落地需要进一步关注模型在降本层面的效果 [9] - 继续看好国产AI产业链，持续重点推荐铲子股和卡位优势显著的巨头本身 [2][9]