报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位上行，沪金主力收涨0.63%，沪银主力收涨8.12%，铂金主力收涨7%，钯金主力收涨6.99% [1] - 核心逻辑短期看，贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和、降息预期支撑仍存 [1] - 美委、泰柬、俄乌等地缘异动风险上升，提升贵金属避险属性 [1] - 尽管美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至4月以来最低水平；11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，低于预期的3%；11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位；美联储12月下调利率，暗示暂停行动明年或仅降息一次；鲍威尔称利率政策位置良好可应对未来经济，但拒绝就近期是否再降息提供指引；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各品种情况总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4515美元/盎司，较上日涨0.77%，较上周涨4.22%；伦敦金4449.4美元/盎司，较上日涨0.63%，较上周涨2.90% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1014.24元/克，较上日涨1.34%，较上周涨4.41%；黄金T+D收盘价1006.45元/克，较上日涨1.44%，较上周涨4.33% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓471093手，较上周增12.57%；沪金主力持仓199893手，较上日降1.18%，较上周增1.88%；黄金TD持仓45964手，较上日增1.16%，较上周增2.55% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价71.61美元/盎司，较上日涨3.65%，较上周涨12.25%；伦敦银69.74美元/盎司，较上日涨0.75%，较上周涨10.73% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价17609元/千克，较上日涨7.10%，较上周涨13.52%；白银T+D收盘价17714元/千克，较上日涨7.88%，较上周涨14.62% [4] - 持仓量方面，Comex白银持仓152921手，较上周降1.19%；沪银主力持仓5232975手，较上日增2.45%，较上周降10.32%；白银TD持仓3184882手，较上日降3.02%，较上周降15.34% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2343.2美元/盎司，较上日涨9.04%，较上周涨25.02%；伦敦铂2208美元/盎司，较上日涨6.00%，较上周涨20.92% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价657.65元/克，较上日涨6.08%，较上周涨24.66%；铂金收盘价561.61元/克，较上周涨12.80% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约持仓26831手，较上日降17.20%，较上周降17.17% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1964美元/盎司，较上日涨5.56%，较上周涨18.14%；伦敦钯1837美元/盎司，较上日涨14.33%，较上周涨16.05% [10] - 国内价格方面，钯主力收盘价578.45元/克，较上日涨8.62%，较上周涨27.09% [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约持仓21674手，较上日涨1.20%，较上周涨3.26% [10] 贵金属基本面关键数据 货币属性 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率均为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产66077.29亿美元，较上次持平 [12] - M2同比4.27%，较上次降0.22%；十年期美债真实收益率2.54%，较上日涨0.40%，较上周涨0.79%；美元指数97.90，较上日降0.37%，较上周降0.32%；美债利差（3月 - 10年）0.17，较上日降15.00%，较上周持平 [12] 美国经济数据 - 通胀方面，CPI同比2.70%，较上次降0.30%；核心CPI同比2.60%，较上次降0.40%等 [14] - 经济增长方面，GDP年化同比2.30%，较上次增0.30%；GDP年化环比4.30%，较上次增0.50%等 [14] - 劳动力市场方面，失业率4.60%，较上次增0.20%；非农就业人数月度变化6.40万，较上次增1.69万等 [14] 其他数据 - 央行黄金储备方面，中国2305.39吨，较上次增0.08%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36362.76吨，较上次持平 [14][15] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [15] - 避险属性方面，地缘政治风险指数76.81，较上次降68.60%；VIX指数14.00，较上日降0.57%，较上周降15.05% [15] - 商品属性方面，CRB商品指数301.67，较上日涨2.23%，较上周涨3.42%；离岸人民币7.0240，较上日降0.17%，较上周降0.21% [15] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日，利率维持在350 - 375的概率为86.7%，降至325 - 350的概率为13.3% [16] - 后续各时间点不同利率区间均有相应概率分布 [16]