报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西甘蔗预计逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，美糖短期底部震荡略偏强 [8] - 国内市场，白糖价格处于低位，空头平仓行情有所修复，加工成本较高对盘面有支撑，外盘美糖筑底迹象使外糖价格上涨对郑糖有向上驱动，但国内处于压榨高峰期有销售压力，且全球糖处于增产预期，预计白糖短期向上有空间但有限 [8] - 交易策略上，单边预计国内糖短期内维持向上趋势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5266，涨110，涨幅2.13%，成交量38893，持仓量63211；SR01收盘价5392，涨136，涨幅2.59%，成交量20405，持仓量28350；SR05收盘价5262，涨107，涨幅2.08%，成交量463804，持仓量466130 [3] - 现货价格：柳州报价5420，涨40；昆明报价5240，涨50；武汉报价5650，涨40；南宁报价5350，涨40；鲅鱼圈报价0；日照报价5550，涨85；西安报价5820，涨20 [3] - 基差：柳州28，昆明 -152，武汉258，南宁 -42，日照158，西安428 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -130，跌29；SR09 - SR05价差4，涨3；SR09 - SR01价差 -126，跌26 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格5197，配额外价格223，与柳州价差353，与日照价差195；泰国进口配额内价格5260，配额外价格160，与柳州价差290，与日照价差132 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有2 - 3家，25/26榨季已开榨35家，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日，昆明现货报价5230 - 5260元/吨，成交达小几千吨 [5] - 马哈拉施特拉邦2025/26榨季甘蔗压榨提速，截至12月21日，184家糖厂开榨，累计入榨甘蔗4460.4万吨，产糖380.21万吨，出糖率8.52% [5] - 期货盘面上涨，主产区白糖现货报价跟随上调，总体成交偏好，各地具体报价和成交情况不同 [6][7] 逻辑分析 - 国际上巴西糖收榨阶段供应压力缓解，市场关注北半球，北半球增产预期影响盘面，美糖短期底部震荡略偏强 [8] - 国内白糖价格低，空头平仓修复行情，加工成本高支撑盘面，外糖上涨驱动郑糖，但国内压榨高峰有销售压力，全球增产使向上空间有限 [8] 交易策略 - 单边：巴西榨季临近收尾，国际糖价筑底，国内糖短期维持向上趋势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存和产量，柳州白糖现货价格及价差，各合约基差和价差等图表，数据来源为银河期货和WIND [12][13][16]