报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面南美播种顺利保持丰产预期，美豆虽恢复对华销售但进度大幅低于去年同期致其延续弱势，抛储流言使近月现货走弱、价格溢价下跌，远月合约预估仍偏弱且未有利空出尽信号 [1][2] - 油脂方面印尼生物燃料政策发展空间遇阻，美国可再生柴油税收抵免政策若 1 月落地可增加美生物柴油竞争力，短期油脂板块跟随原油反弹后期现基差缩小，后续上涨驱动需关注美国生物燃料政策，短期现货可适当备货，政策落地前建议略保守操作 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 巴西 2025/26 年度大豆作物产量料为 1.783 亿吨持平上次预估，预估区间 1.741 - 1.826 亿吨 [1] - 截至 12 月 11 日当周美国大豆出口销售合计净增 242.47 万吨符合预期，当前市场年度出口销售净增 239.62 万吨较前一周增 54%、较前四周均值增 69%，对中国大陆出口销售净增 138.3 万吨；下一年度出口销售净增 2.85 万吨；出口装船 72.13 万吨较前一周减 33%、较前四周均值减 31%，对中国大陆出口装船 20.2 万吨；当前市场年度新销售 241.89 万吨，下一市场年度新销售 2.85 万吨 [1] 油脂 - 印尼 2026 年生物燃料配额为 1564.6 万千升与 2025 年基本持平 [2] - 市场猜测特朗普政府下周就可持续航空燃料 45Z 税收抵免做决定，自 1 月 1 日起美生物柴油生产商税收抵免额提至每加仑 64 美分，可再生柴油生产商提至每加仑 53 美分 [2] - 印尼 2026 年强制掺混仅增 4.6 万吨，显示生物燃料政策在较差经济性下发展空间遇阻 [3] - 美国可再生柴油税收抵免政策如 1 月落地可增加美生物柴油竞争力 [3] - 短期油脂板块跟随原油反弹后期现基差缩小，后续上涨驱动需关注美国生物燃料政策，短期现货可适当备货，政策落地前建议略保守操作 [3]