报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷供应大幅下滑和成本炉料企稳提供支撑，盘面已消化淡季需求和出口许可证管理消息，且宏观预期偏好，但需注意库存高位压力，关注12月下旬至1月节前冬储启动情况，热卷价格预计短期延续震荡偏强运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约持仓量增31165手，成交量363464手，相比上一交易日增量，日内最低价3265元，最高价3291元，日内震荡整理运行，收于3285元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.09% [1] - 主流地区上海热卷价格报3270元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 期现基差 -15元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月18日热卷周产量环比降16.8万吨至291.91万吨，公历同比降20.81万吨，本周产量大幅下滑至年内最低水平且处于近4年低位，减产因利润收缩、钢厂检修增多、部分钢厂向螺纹钢转产和季节性淡季 [4] - 需求端：截止12月18日周度表观消费量环比降13.69万吨至298.28万吨，公历同比降13.69万吨，本周表需下滑较多但低于产量下滑速度，关注12月下旬到1月的冬储行情 [4] - 库存端：截止12月18日总库存周环比降6.37万吨至390.72万吨，总库存维持去库但处于近4年高位，后续需关注库存继续去库速度 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期导致出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12月中央经济会议提出积极财政政策和适度宽松货币政策，深入整治内卷式竞争，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [5] - 外围宏观：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1% [6] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显，冬储需求启动，政策托底，炉料铁矿双焦企稳走强提升成本支撑 [7] - 偏空因素：需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [8]