报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前棉花市场稳中偏好，短期预估震荡偏强，中长期存在供应端削减后的供需结构重置；白糖在远月有明显供应端缩减预期背景下，预估在2026年上半年逐步走出底部区域 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场 - 上周（12月15日 - 12月21日）新疆绝大多数加工企业结束收购，仅剩南疆个别地区零星交售，收购量下降，籽棉价格稳定，机采棉5.4 - 5.8元/公斤，手摘棉6.4 - 6.8元/公斤 [1] - 截止12月20日全国1086家企业公证检验棉花577.8万吨，其中新疆1012家企业检验571.3万吨，内地74家企业检验6.5万吨 [1] - 现货宽松下远月种植面积结构调整使盘面反弹，近月出口需求转好且供应压力最大阶段已过，内外棉价差扩大需关注进口棉增量 [1] 白糖市场 - 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨低于上一年度，其中南部地区产量3800万吨较上榨季减少5%，甘蔗压榨量预计6亿吨略高于上一年度，糖厂将47%甘蔗用于制糖低于2025/26年度 [2] - 12月23日配额内巴西糖加工完税估算成本4090元/吨，配额外5198元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1410元/吨，配额外302元/吨 [2] - 今年糖浆管控政策趋严但11月国内相关进口减量低于预期，若政策管控见效新年度进口量或缩减支撑国内糖价 [2] - 盘面明显反弹，关注双节备货对价格的支撑作用 [3]