报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡上行，但近期上行空间有限，供应端开工率下降但产量下降有限、库存仍偏高，需求端受房地产影响改善需时间，出口以价换量但印度需求有限 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳，出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [1][5] - 新增30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化投产，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动 [1] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，PVC上行空间有限 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4704元/吨，最高价4785元/吨，收盘于4781元/吨，涨幅1.55%，持仓量增加8434手至973277手 [2] 基差方面 - 12月24日，华东地区电石法PVC主流价涨至4450元/吨，V2605合约期货收盘价4785元/吨，基差 - 335元/吨，走弱7元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响开工率环比减少，新增50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾等产能投产 [4] - 需求端房地产多项指标同比降幅大、增速下降，整体改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，但处近年同期最低水平 [1][5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，比去年同期增加28.58%，仍偏高 [6]