行业投资评级 - 报告给予通信行业“推荐”评级 [1][4] 核心观点 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [1] - 算力需求激增驱动硬件规模扩张，液冷技术因散热效率高、能耗低、空间利用率优，正从试点迈向规模化高速渗透阶段 [2] - 建议关注算力产业链与卫星产业链 [2] 市场行情回顾 - 整体市场：本周（2025.12.15-2025.12.21）上证综指上涨0.03%，深证成指回调0.89%，创业板指回调2.26% [1][9] - 通信行业：本周申万通信指数回调0.89% [1][9] - 细分板块：通信三级子行业中，通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为4.29%；通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为4.13%；各细分板块主要呈回调趋势 [1][12][13] - 个股表现：通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为41.13%、49.19%和9.68% [14] - 涨幅前三：万隆光电（34.20%）、通鼎互联（24.74%）、震有科技（21.89%）涨幅分列前三 [1][14] 行业新闻与趋势 - 光模块技术发展：单通道100Gb/s的LPO、LRO光模块处于小批量测试验证阶段，预计未来1至2年开始起量，并进一步向单通道200Gb/s发展 [16][17] - 光模块市场规模：LightCounting预计2025年光模块及相关产品销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%；其中以太网光模块销售额预计达170亿美元，同比增长60% [18][19] - 头部公司资本开支：2025年前九个月，Alphabet、亚马逊、Meta和微软的总资本开支已超过3070亿美元，对供应链造成巨大压力 [18] - 供应链业绩：多家光模块供应商2025年第三季度营收创下新高，例如旭创科技营收接近14.3亿美元，同比增长57%；Coherent营收达15.8亿美元，同比增长17%；新易盛营收达8.48亿美元，同比增长153% [19] 算力与液冷产业链 - 算力需求驱动：AI算力需求激增，GPU、TPU等高性能芯片功耗持续攀升，单卡TDP普遍突破700W，部分超1000W，导致热密度急剧上升 [2] - 液冷成为主流：液冷凭借更高热传导效率、更低能耗和更优空间利用率，正成为高密度算力部署的主流散热方案 [2] - 全球厂商转向：英伟达在GB200 NVL72机柜中全面采用液冷方案；谷歌TPU v7及以上机柜亦明确导入液冷技术 [2] - 供应链表现：中国台湾液冷厂商奇鋐2025年Q3营收与净利润同比分别增长80.63%和115.10%，主要受益于海外大客户订单放量 [2] - 投资关注点：建议关注具备完整液冷系统解决方案、通过国际认证、拥有系统级交付能力和量产稳定性的优质供应商 [2] 公司重点公告摘要 - 广和通 (300638.SZ)：股东叶志斌拟减持公司股票 [21] - 协创数据 (300857.SZ)：拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币90.00亿元 [21] - 中国联通 (600050.SH)：联通创投出资150,000万元认购央企战新基金份额，占比2.94%；另出资100,000万元认购诚通科创（江苏）基金份额，占比10% [23] - 烽火通信 (600498.SH)：实施股份回购，累计回购309.9674万股，支付金额75,003,321.91元 [23] - 中国移动 (600941.SH)：中国移动集团将其持有的41,981,348股A股股份（占总股本0.19%）划转给中国石油天然气集团 [23] - 德科立 (688205.SH)：股东周建华拟减持公司股票 [23] - 仕佳光子 (688313.SH)：管理层相关人士孙健通过二级市场减持5000股，成交均价95.2000元 [23] - 源杰科技 (688498.SH)：2025年12月22日有首发原股东限售股份解禁 [24]