报告核心观点 - 新材料行业：碳纤维龙头宣布提价，行业底部确认，景气度有望回升，高端应用领域需求快速增长，具备高性能产品稳定供应能力的企业定价权恢复 [4][5] - 标签印刷行业：中国标签印刷市场在消费升级驱动下保持高速增长，未来发展空间巨大，江天科技凭借五大核心优势在行业中占据领先地位 [6] - 光伏行业：产业链中游价格普遍上行，多晶硅价格稳中有升，硅片、电池片价格上涨，组件价格获得成本支撑，行业供需关系及市场情绪有所改善 [7][9] 行业评论：化学原料/新材料 - 市场与板块表现：本周新材料指数下跌0.23%，但跑赢创业板指2.03个百分点，细分板块中工业气体上涨3.86%，合成生物指数上涨1.76%，电子化学品上涨1.95%，可降解塑料上涨1.37%，而电池化学品下跌2.87%，半导体材料下跌1.41% [4] - 产业链价格跟踪： - 氨基酸：缬氨酸价格13700元/吨，周环比上涨4.98%；色氨酸价格31500元/吨，周环比上涨3.28%；蛋氨酸价格17850元/吨，周环比下跌0.56%；精氨酸价格20950元/吨，环比持平 [4] - 可降解材料：PLA、PBS、PBAT等主要产品价格周环比均持平 [4] - 维生素：维生素D3价格207500元/吨，周环比下跌2.35%；泛酸钙价格40000元/吨，周环比下跌2.44%；维生素A、维生素E、肌醇价格周环比持平 [4] - 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸、EL级氢氟酸价格周环比持平 [4] - 塑料及纤维：碳纤维价格83750元/吨，周环比持平；芳纶价格8.79万元/吨，周环比下跌6.71%；涤纶帘子布11月出口均价15291元/吨，环比下降1.83%；癸二酸11月出口均价28351元/吨，环比下降1.56%；涤纶工业丝、氨纶、PA66价格周环比持平 [4] - 碳纤维行业观点：行业龙头宣布涨价，确认行业底部，景气度有望回升，市场呈现分化，通用型大丝束产品竞争激烈，而航空航天、储氢、风电大型化等高端领域对产品性能、一致性及稳定供货能力要求高，有效产能并未随总产能同步扩张 [4] - 碳纤维需求与提价：2025年1-12月，中国碳纤维实际消费量预计达96446吨，同比大幅上涨71.89%，增量主要来自风电叶片及航空航天领域，12月12日日本东丽宣布将碳纤维及相关中间产品价格上调10%-20%，12月15日吉林化纤宣布旗下湿法12TK碳纤维和3K碳纤维自2026年1月1日起每吨分别上涨5000元和10000元 [4][5] - 投资建议：随着供需关系优化及技术突破，高端碳纤维行业有望进入新一轮高质量增长期，建议关注碳纤维领域龙头吉林化纤、中复神鹰、中简科技、光威复材 [5] 公司评论：江天科技 - 公司业务：江天科技是一家专注于标签印刷领域的优质服务商，主要从事薄膜类和纸张类不干胶标签的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域 [6] - 客户资源：公司与联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉等国内外知名消费品牌企业建立了稳定的合作关系 [6] - 行业市场： - 全球标签印刷市场2023年规模达461.4亿美元，预计2028年将达640.1亿美元，亚洲占据49%的最大市场份额 [6] - 中国是亚洲最大标签印刷市场，占亚洲总量的62%，国内不干胶标签产量从2019年的71亿平方米增至2023年的97亿平方米，预计2031年将达155亿平方米，市场规模从214.34亿元增至318.81亿元，复合增长率达10.44% [6] - 公司核心优势：拥有优质大客户资源、先进技术工艺、综合解决方案能力、快速规模化生产能力及多区域运营五大核心优势 [6] - 技术与工艺：公司掌握以柔性版印刷为主的组合印刷技术，通过生产流程创新将损耗率从16%降至10%以内，模切与套印偏差降低0.2毫米，通过数字印刷技术将开发周期最短压缩至3天，通过标准化管理将换线时间从2小时缩短至40分钟 [6] - 产能布局：公司在苏州、广州、天津、眉山布局四大生产基地，覆盖长三角、珠三角、环渤海及西南地区 [6] - 财务表现：公司2022-2024年营业收入持续增长，分别为3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元，同比增长10.68%、32.17%、6.00%；归母净利润持续增长，分别为7445.40万元、9646.11万元、10181.46万元，同比增长21.50%、29.56%、5.55% [6] - 估值比较：公司发行后股本为6606.82万股，发行价对应市值为14.01亿元，对应2024年市盈率为13.76倍，低于可比公司平均市盈率43.74倍，具备一定折价 [6][7] 行业评论：光伏 - 多晶硅价格：本周致密料均价为52.0元/千克，颗粒硅均价为50.0元/千克，均与上周持平，但根据硅业分会数据，本周多晶硅价格小幅上调1-2元/千克，处于1月订单密集洽谈期，预计近期有批量订单落地，短期价格预计稳中有升 [7] - 硅片价格：130微米厚度的182-183.75毫米N型硅片均价1.25元/片，较上周上涨5.9%；130微米厚度的210毫米N型硅片均价1.55元/片，较上周上涨3.3%，截至12月中旬，硅片库存已从高位降至15吉瓦以下的历史低位，预计短期价格持稳或略升 [7] - 光伏玻璃价格：3.2毫米镀膜光伏玻璃价格为18.5元/平方米，2.0毫米镀膜光伏玻璃价格为11.3元/平方米，均与上周持平 [8] - 电池片价格：182-183.75毫米N型电池片均价为0.34元/瓦，210毫米N型电池片价格为0.34元/瓦，均较上周上涨13.3%，12月全球电池片预计环比减产12.5%，厂商为挺价主动控制出货节奏，预计短期价格持平 [9] - 组件价格： - 182182-210毫米TOPCon双玻组件价格0.698元/瓦，较上周上涨0.7% [9] - 210毫米N型HJT组件价格为0.760元/瓦，较上周下降2.6% [9] - 182182-210毫米集中式BC组件价格为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon溢价10.9% [9] - 分布式BC组件价格为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon溢价7.0% [9] - 当前处于年末传统淡季，新签订单稀缺，但上游环节涨价使组件成本支撑增强，预计短期组件价格持稳 [9] - 投资建议：报告重点推荐多个方向，包括BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向的大全能源、福莱特；光储方向的海博思创、阳光电源、德业股份等 [11]