报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 弱美元继续发酵，沪铜领涨基本金属；中短期，弱美元和供应忧虑主导，可关注铜铝锡偏多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，看好铜铝锡价格走势 [1] 各品种总结 铜 - 观点：美元指数走弱，铜价偏强运行，中期展望震荡偏强 [2][6] - 信息分析：2026年铜精矿长单加工费为0；CSPT达成多项共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上；11月中国电解铜产量环比增加、同比上升；12月24日现货贴水，库存回升；LME计划对关键及相关合约设定并实施持仓限额 [6][7] 氧化铝 - 观点：成本支撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压，中期展望震荡 [2][8] - 信息分析：12月24日多地氧化铝现货价格有跌有平；12月24日氧化铝仓单环比减少 [8][10] 铝 - 观点：关注需求变化，铝价震荡抬升，中期供应增量有限，需求维持韧性，铝价中枢有望持续上移 [2][12] - 信息分析：12月24日SMM AOO均价环比上涨；12月22日国内主流消费地铝锭、铝棒库存有升有降；12月24日，上期所电解铝仓单环比增加；11月中国未锻轧铝及铝材出口量同比下降、环比上升；多家空调企业启动“铝代铜”系列标准落地工作；South32重新提供的2026年Q1发往日本的铝锭升水报盘上涨 [12] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，盘面震荡回升，中期价格预计维持震荡偏强 [2][14] - 信息分析：12月24日保太ADC12、SMM AOO均价环比上涨；保太ADC12 - A00环比上升；12月24日上期所注册仓单环比减少；印尼电解铝项目一期50万吨产能已开始起槽投产，将于2026年10月实现一期满产 [14] 锌 - 观点：国内外库存走势分化，锌价随有色反弹，短期震荡，中长期有下跌空间 [2][17] - 信息分析：12月24日，多地0锌对主力合约报价不同；截至12月23日，SMM七地锌锭库存总量上升；11月中国进口锌精矿环比、同比增加 [17] 铅 - 观点：铅价随有色反弹，供需仍有走弱可能，中期展望震荡 [2][19] - 信息分析：12月24日，废电动车电池价格上涨，铅锭精现货升水下降；12月22日国内主要市场铅锭社会库存下降，沪铅最新仓单减少；电动自行车新国标执行致整车销量下滑，部分铅蓄电池企业减产，汽车蓄电池市场部分企业开工率稳定 [19] 镍 - 观点：印尼政策预期扰动，镍价延续上行，中期展望震荡 [2][20] - 信息分析：12月24日LME镍库存增加，沪镍仓单减少；SMM10 - 12%高镍生铁均价上涨；印尼拟下调2026年镍矿产量目标至2.5亿吨，目前仍在商议中 [22][23] 不锈钢 - 观点：镍价反弹带动不锈钢盘面上行，中期展望震荡 [2][25] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量减少；12月24日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约报价；SMM10 - 12%高镍生铁均价上涨；预计12月不锈钢产量环比下滑，库存或有累积压力 [25][27] 锡 - 观点：刚需维持韧性，锡价高位震荡，中期展望震荡偏强 [2][27] - 信息分析：12月24日，伦锡仓单库存增加，沪锡仓单库存减少，沪锡持仓减少；上海有色网1锡锭报价均价下降；佤邦曼相矿区复产，11月中国自缅甸进口锡精矿环比大增；印尼11月精炼锡出口量回升，预计明年一季度供应受限；非洲锡矿生产和出口受限制 [27] 行情监测 中信期货商品指数（2025 - 12 - 24） - 综合指数：特色指数中商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均上涨 [153] - 板块指数：有色金属指数今日涨跌幅+1.65%，近5日涨跌幅+3.33%，近1月涨跌幅+6.87%，年初至今涨跌幅+14.23% [154]