报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶维持震荡，合成橡胶震荡偏强，棉花反弹延续且中长期震荡偏强，白糖震荡偏弱，纸浆震荡偏强，双胶纸震荡运行，原木基本面边际好转区间震荡 [5][6][8][10][11][14][16][17][18][20] 相关目录总结 行情观点 - 油脂：昨日菜油偏强，关注国内外油脂产需预期变化；美豆和美豆油震荡偏空，国内油脂震荡分化；南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定，国内豆油去库慢，马棕12月减产、出口改善，印尼棕油库存低，国内菜油供应后期预期回升；展望为豆油、棕油、菜油震荡 [5] - 蛋白粕：库存压力持续，双粕低位震荡；国际美豆无交易，南美大豆产量前景乐观，拉尼娜现象或再持续一到两个月，美豆预计震荡；国内现货和基差持稳，大豆豆粕降库慢，下游消费不旺，市场价格近强远弱；展望为美豆、连粕、菜粕震荡 [6] - 玉米及淀粉：降雪天气阶段性影响产区上量；东北地区售粮进程放缓，华北地区玉米购销回暖，下游用粮企业建立安全库存，多维持滚动补库，深加工开机率降低；市场偏紧平衡，价格区间震荡，春节前先跌后涨；展望为震荡偏弱 [8][9] - 生猪：部分区域二育增加，猪价止跌反弹；供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏或过剩，长期2026年下半年供应压力有望减轻；需求冬至启动，肉猪比价和屠宰量提升；库存生猪均重环比增加；短期猪价反弹但受库存限制，中期供需宽松，长期供应压力或削弱；展望为震荡偏弱，产业呈“弱现实+强预期”格局 [10] - 天然橡胶：商品情绪偏强带动胶价上行；天胶上涨，浅色胶RU更强，突破近3个月震荡区间上沿，可能受宏观带动，但盘面上方套保压力大；基本面无强驱动，海外供应上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后续有回落压力，需求端下游买盘清淡；若资金不持续进入，胶价大概率重回区间震荡；展望为基本面变量有限，胶价延续震荡，难有趋势性行情 [11][12] - 合成橡胶：盘面跌后反弹；BR前一日夜盘走低后昨日回收跌幅并收涨，受资金青睐，丁二烯供需格局改善但短期有压力；展望为短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [13][14] - 棉花：反弹延续；中长期郑棉期货价格预计存在上行驱动，基于新年度预计紧平衡以及政策端潜在利多；当前新棉集中上市，商业库存累积，关注库存边际变化；展望为长期震荡偏强，逢低多策略维持 [14] - 白糖：空头获利了结，带动糖价反弹；郑糖05合约触及区间低位后反弹，主要因空头获利了结；国际市场巴西产糖量预计维持高位，北半球泰国生产进度慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内市场甘蔗糖开榨，供应量增加；展望为中长期震荡偏弱 [16] - 纸浆：商品市场氛围回暖，纸浆期货维持震荡偏涨；基本面利多因素有阔叶浆价格上涨、浆厂停产供应减量预期、针叶浆年底提价、实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端贸易商套保压力增高；展望为震荡偏强 [17] - 双胶纸：震荡运行；现货价格持稳，部分纸企发布涨价计划，出版订单提货使部分纸企库存压力减轻，但供应过剩局面难改；产业端供应压力仍在，下游采购谨慎，社会面需求偏弱，供需弱平衡；展望为短期供需偏弱格局难改善，市场边际变化有限，维持震荡偏弱 [18] - 原木：基本面边际好转，原木区间震荡；供应端压力缓解，外商报价下调，国内现货价格下调，贸易商正常接货，部分加工厂提前放假，现货预计稳定运行；期货方面近月合约有支撑，中期到港压力缓解，03合约博弈性强；展望为基本面边际好转，供应压力缓解，关注反套或远月低多机会 [20] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 [21][41][54][67][112][125][139][163] 中信期货商品指数 - 综合指数中特色指数商品20指数为2672.57，涨幅1.01%，工业品指数为2258.02，涨幅1.10%；板块指数农产品指数2025 - 12 - 24为921.14，今日涨跌幅0.31%，近5日涨跌幅0.63%，近1月涨跌幅 - 0.86%，年初至今涨跌幅 - 3.52% [178][180]