报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济运行态势与市场动态，为投资决策提供参考。如货币政策适度宽松、商品期货行情波动、股市走势分化等情况，提示投资者关注各领域变化与潜在机会风险 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 11月制造业PMI 49.2%，较上期49%微升，去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，去年同期50% [1] - 11月社会融资规模增量当月值24885亿元，去年同期23288亿元；M0同比10.6%持平上期，去年同期12.7%；M1同比4.9%，较上期6.2%下降，去年同期 - 0.7%；M2同比8%，较上期8.2%下降，去年同期7.1% [1] - 11月金融机构人民币贷款当月新增3900亿元，上期2200亿元，去年同期5800亿元 [1] - 11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期 - 2.5% [1] - 11月固定资产投资不含农户完成额累计同比 - 2.6%，较上期 - 1.7%下降，去年同期3.3%；社会消费品零售总额累计同比4%，较上期4.3%下降，去年同期3.5% [1] - 11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%大幅上升，去年同期6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1%上升，去年同期 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 央行货币政策委员会要求实施适度宽松货币政策，加强货币财政政策协同配合促经济增长与物价回升 [2] - 2025年前11个月央企实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%；年化全员劳动生产率81.1万元/人，同比提升3%；完成固定资产投资不含房地产3.3万亿元，同比增长0.7%；1 - 11月研发投入8901.6亿元，研发投入强度2.62% [2] - 周三国内商品期货铂金、钯金涨停，黄金、白银、铜期货涨，白银期货净流入资金近65亿元，持仓量近82万手，沉淀资金692亿元，黄金期货资金流出35亿元 [3] - 广期所自12月26日起调整碳酸锂期货合约下单数量与开仓量限制 [3] - 铂期货PT2610合约12月24日结算时涨跌停板幅度12%、交易保证金标准14% [3] - 广期所新增新疆其亚硅业等3家多晶硅期货交割厂库 [4][5] - 贵金属期货涨，多只LOF涨停，国投白银LOF连续三日涨停，溢价率68.19%，周四开市起停牌1小时，C类份额申购限额降至100元 [5] 金属 - 12月24日现货黄金破4500美元/盎司，国内多家黄金珠宝品牌足金首饰价格上调 [6] - 金价涨使黄金ETF规模扩张，资金通过ETF布局黄金，受全球宏观环境等因素影响，黄金ETF成资金参与黄金行情重要载体 [6] - 12月24日国内商品期货17个品种库存增、17个减，如SHFE铜库存52222吨增2679吨，SHFE橡胶库存91330吨增2600吨等 [7] - 11月碳酸锂期货价格抬升，锂企业三季报业绩回升，供应端库存去化、产量有变动，需求端新能源车抢销、储能亮眼 [8] - 12月23日伦敦金属交易所锌、锡、镍、铝库存增，铅、铜库存减，铝合金、钴库存持稳 [8] - 嘉能可铜业旗下智利曼托维德铜金矿工会称若谈判调解失败，工人12月29日可能罢工，政府已启动调解程序 [9] 煤焦钢矿 - 截至12月中旬，焦煤主焦煤流通领域价格环比跌0.62%报1500元/吨，焦炭准一级冶金焦流通领域价格环比跌2.79%报1454.7元/吨 [10] - 11月中国不锈钢材进口量11.21万吨，环比降1.2万吨降幅10%，同比减1.81万吨降幅14% [10] 能源化工 - 欧盟虽承诺购美能源，但过去四个月对美油气采购支出降7%，LNG采购量增但价格跌致总支出降 [11] - 印度信实工业获美许可可购俄罗斯石油公司石油 [12] - 白宫下令军方管控委内瑞拉，对委石油制裁至少持续两个月 [12] - 塞尔维亚石油公司制裁许可延至2026年3月24日，但未获全面经营授权 [12] - 哈萨克斯坦里海管道联盟混合原油12月出口量降至14个月最低，因乌克兰无人机袭击及天气影响 [12] 农产品 - 国家发改委提出“十五五”时期农业农村发展目标与举措 [13] - 2026年尼糖关税配额总量5万吨，配额内税率15% [13] - 截至12月中旬，花生流通领域价格环比跌0.28%报7441.7元/吨，豆粕环比涨1.2%报3105.7元/吨，玉米环比涨0.27%报2231.2元/吨 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月24日央行开展260亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日468亿元逆回购到期，净回笼208亿元 [14] - 12月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作，本月3000亿元MLF到期，净投放1000亿元，连续10个月加量操作 [14] 要闻资讯 - 央行货币政策委员会例会建议发挥政策集成效应，加强调控，促进社会综合融资成本低位运行，强调维护资本市场稳定 [15] - 两部门发布新版鼓励外商投资产业目录，自2026年2月1日起施行，净增205条、修改303条，引导外资投向多领域及中西部和东北地区 [15] - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增6.2%；1 - 11月累计94602亿千瓦时，同比增5.2%，规模以上工业发电量88567亿千瓦时 [15] - 中央企业2026年重点任务含加强上市公司质量和市值管理等，1 - 11月实现增加值9.5万亿元，同比增1.4% [16] - 北京市优化住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件，多子女家庭可多购1套房，商贷利率不区分首二套房，二套房公积金贷款首付比例降至25% [17] - 上交所发布公司债券受托管理指南 [17] - 人民币汇率破“7”在望，周三离岸人民币升穿7.01，在岸升破7.02，德意志银行预计2026年底人民币对美元汇率升值至6.7 [17] - 日本下一财年新发超长期国债规模或降至约17万亿日元 [18] - 万科债务展期谈判难，标普下调万科地产、企业股份有限公司信用评级，惠誉下调万达商业及万达香港评级 [18][19] 债市综述 - 现券期货震荡，银行间主要利率债收益率波动小，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.2bp报2.2210%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.3bp报1.8380% [20] - 国债期货窄幅整理，30年期主力合约涨0.02%，10年期涨0.02%，5年期跌0.01%，2年期持平 [20] - 资金面分化，跨年需求使非银融入成本走高，万科债涨、中航产融债跌，万得地产债30指数涨0.04%，万得高收益城投债指数涨0.01% [20] - 中证转债指数涨0.71%报490.38点，成交金额750.28亿元，万得可转债等权指数涨1.01%报238.77点 [21] - 12月24日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.69BP报1.2622%，7天期下行3.05BP报1.38%，14天期上行2.01BP报1.6202% [22] - Shibor短端品种分化，隔夜下行0.5BP报1.267%，7天期下行1.4BP报1.385%，14天期上行2.2BP报1.599%，1个月期上行1.2BP报1.579% [23] - 银行间回购定盘利率分化，FR001持平报1.36%，FR007跌3.0个基点报1.5%，FR014涨7.0个基点报1.75% [23] - 银银间回购定盘利率多数跌，FDR001跌1.0个基点报1.27%，FDR007跌4.0个基点报1.38%，FDR014持平报1.65% [23] - 财政部91天、182天、7年期国债加权中标收益率1.2352%、1.3121%、1.66%，边际中标收益率1.2957%、1.3527%、1.69%，全场倍数2.36、2.64、3.22，边际倍数1.77、1.33、8.8 [23] - 美债收益率集体下跌，2年期跌2.45个基点报3.506%，3年期跌2.23个基点报3.558%，5年期跌1.92个基点报3.718%，10年期跌2.73个基点报4.136%，30年期跌2.94个基点报4.795% [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0161，较上一交易日涨126个基点，人民币对美元中间价报7.0471，较上一交易日涨52个基点 [25] - 纽约尾盘美元指数涨0.06%报97.95，非美货币分化，欧元兑美元跌0.13%报1.1778，英镑兑美元跌0.07%报1.3508，澳元兑美元涨0.05%报0.6705，美元兑日元跌0.21%报155.94，美元兑瑞郎涨0.09%报0.7883，离岸人民币兑美元涨117.5个基点报7.0076 [25] 研报精粹 - 中信证券称近日债市情绪好转，10年国债活跃券收益率稳定在1.85%以下，30年国债活跃券收益率回落，市场期待“跨年行情” [26] - 华泰固收称2020年后居民预防性储蓄，存款到期“重定价”与“再配置”成市场焦点 [27] 今日提示 - 12月25日25中行二级资本债03A等160只债券上市 [28] - 12月24日25附息国债25等69只债券发行 [28] - 12月25日25附息国债25等92只债券缴款 [28] - 12月25日23附息国债28等165只债券还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股震荡攀升，上证指数6连阳，逾4100股上涨，收盘上证指数涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，成交额1.9万亿元，商业航天等概念涨幅居前 [29] - 圣诞节前夕港股半日收市，恒生指数涨0.17%报25818.93点，恒生科技指数涨0.19%，恒生中国企业指数涨0.01%，核电等板块涨，航空股承压，南向资金净卖出11.75亿港元 [29] - 2025年港股市场回暖，全年IPO规模2863亿港元，再融资规模3166亿港元 [30] - A股年末“个股分化、主题高潮”，私募机构应对策略不同，共识是提前布局AI产业机遇 [30] - 中国证券业协会向券商下发通知，指出行业压力测试问题并提深化工作要求 [30]