报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，国内整体供过于求仍明显，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存回落，去库明显；需求端农业、工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1710（+30） [4] - 基差：UR2605合约基差 -25，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 | 地区 | 价格 | 变化 | 主力合约 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货交割品 | 1710 | 30 | 05合约 | 1735 | 14 | | 山东现货 | 1730 | 10 | 基差 | -25 | 16 | | 河南现货 | 1710 | 0 | UR01 | 1667 | 8 | | FOB中国 | 2741 | - | UR05 | 1735 | 14 | | - | - | - | UR09 | 1712 | 7 | [6] 库存情况 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | | 仓单 | 10432 | -100 | | UR综合库存 | 131.8 | - | | UR厂家库存 | 118.0 | - | | UR港口库存 | 13.8 | - | [6] 供需平衡表 - 尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [9]