报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测过剩量在100 - 740万吨不等，中国2025年11月食糖进口量同比减少，基本面偏空；白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，预计在5200 - 5300区间震荡 [4][5] - 柳州现货升水期货，基差偏多；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，库存偏空；20日均线向下，k线在20日均线上方，盘面中性；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测：ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，到达目前位置可能短暂修整，预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 柳州现货5410，基差148（05合约），升水期货；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素有26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素有白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度不同机构对全球食糖供需平衡预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [32] - 2023/24 - 2025/26年度糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、出口、结余变化，国际和国内食糖价格等数据 [34] - 2025年10月底和6月中旬进口原糖加工后完税（50%关税）成本，10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌进口利润可观 [37] 持仓数据 未提及