报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势、国内需求复苏不畅 [11] 各目录内容总结 每日观点 - 利多为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减2.29%；本周样本企业产能利用率77.38%，环比减0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比减2.40%，乙烯法企业产量14.096万吨，环比减2.99%，本周供给压力减少；下周预计检修减少，排产少量增加 [5] 需求端 - 下游整体开工率45.39%，环比减3.5个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率31.43%，环比减3.7个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比持平，高于历史平均水平；下游薄膜开工率67.14%，环比减6.79个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] 成本端 - 电石法利润为 -986.28元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -469.36元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2052.55元/吨，利润环比增加1.90%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] 基差 - 12月24日，华东SG -5价为4550元/吨，05合约基差为 -231元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] 库存 - 厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法厂库24.5315万吨，环比减5.83%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减0.71%，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数为5.3天，环比减2.75%，偏空 [7] 盘面 - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4745 - 4817区间震荡 [7] PVC行情概览 - 呈现了昨日各类PVC相关指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涵盖现货价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [13] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [16] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约的成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）、MA均线走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [19] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差（1 - 9、5 - 9等）的走势 [22] PVC基本面 - 电石法相关 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2025年兰炭成本利润走势，2020 - 2025年兰炭开工率走势，2022 - 2025年样本企业周度兰炭库存和兰炭日均产量走势 [25] 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价走势，2018 - 2025年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2025年电石开工率、检修损失量和产量走势 [28] 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格和产量走势，2019 - 2025年原盐价格和月度产量走势 [31] 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2025年烧碱成本利润走势，2019 - 2025年样本企业烧碱开工率、周度产量和检修量走势，2019 - 2025年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量、双吨价差走势，2020 - 2025年样本企业烧碱库存和2023 - 2025年样本企业片碱库存走势 [33][35] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率走势，2019 - 2025年电石法和乙烯法利润走势，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量走势 [37][39] PVC基本面 - 需求走势 整体需求 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量和下游平均开工率走势 [42] 下游开工率 - 展示了2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [45] 糊树脂 - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量和表观消费量走势 [47] 房地产相关 - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、商品房销售面积和房屋竣工面积走势 [49] 宏观经济相关 - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债和基建投资（不含电力）同比走势 [51] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势，2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [53] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量走势，2018 - 2025年PVC出口走势，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）走势，2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [55] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口和供需差值情况及月度供需走势 [58]