报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅价低位震荡，库存续降、再生铅减产提供支撑，但年末现货趋淡，预计主力16750 - 17350元/吨区间运行，操作上可在上述区间相应买入或卖出套保，期权策略为卖出宽跨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 24，LME铅现货升水为 - 42.30美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化150元/吨至17025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化125元/吨至17100元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至17075元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化175元/吨至17050元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9900元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 24，沪铅主力合约开于17030元/吨，收于17225元/吨，较前一交易日变化230元/吨，全天交易日成交68022手，较前一交易日变化23412手，全天交易日持仓56538手，较前一交易日变化 - 1548手，日内价格震荡，最高点达到17305元/吨，最低点达到17000元/吨；夜盘开于17215元/吨，收于17275元/吨，较昨日午后收盘上涨0.82% [2] - 河南地区铅冶炼厂以长单发货为主，贸易商积极清库，散单报价对沪铅2602合约贴水100元/吨出厂；湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水10 - 30元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨甩货；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水180元/吨出厂刚需成交；铅价走强，下游以消化库存或长单提货为主，部分冶炼厂下调报价升水出货，部分贸易商库存售罄后短暂关账暂未参与交易，市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 24，SMM铅锭库存总量为2.0万吨，较上周同期变化 - 0.03万吨；截止12月24日，LME铅库存为248900吨，较上一交易日变化 - 4200吨 [3]