行业投资评级 - 对机械设备行业评级为“看好”并维持 [5] 核心观点 - 挖掘机11月出口台量加速增长，反映行业景气度上升 [3] - 出口增长具有结构性，体现中国工程机械竞争力加强，提升了未来出口的确定性 [3] - 二手机出口拉动较大，预计将降低国内保有量并提升利用率，有利于行业长期健康增长 [3] - 市场对行业健康改善的预期将上升，风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会 [3] 行业数据与趋势分析 - 2025年11月，中国出口履带式挖掘机27,752台，总金额8.72亿美元，同比分别增长52.36%和26.67% [8] - 11月出口量增速超50%，高于1-11月累计35%的增速，体现出口加速和景气度上升 [8] - 出口国家需求存在波动：11月对巴西、意大利、越南出口环比增幅超100%，但对美国、印度尼西亚、俄罗斯、加拿大出口较10月有不同程度下降 [8] - 尽管各国需求不一致，但中国出口整体增速仍然较快，主要归因于工程机械在海外竞争力加强 [8] - 海关总署与行业协会的出口统计存在差异：11月海关统计出口2.78万台，协会统计为1.02万台；1-11月海关统计出口27.40万台，协会统计为10.40万台，差异主要源于二手机出口 [8] 相关投资标的 - 报告提及的相关公司包括：恒立液压(601100)、柳工(000528)、中联重科(000157)、徐工机械(000425) [3] - 其中，中联重科(000157)被给予“买入”评级，其余公司未评级 [3]