报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期维持铂金多头观点 短期铂金进入调整阶段 建议多头逐步减仓 关注内外正套机会 并在铂钯价差低位择机多铂空钯 [5] - 钯金长期供需趋松 短期底部有支撑 同样处于调整期 此前已提示多头减仓 可继续关注内外正套机会 [5] 各目录总结 最新动态及原因 - 2025年12月25日 铂、钯期货大幅回调 铂主力合约开盘跌4.07%至630.55元/克 钯主力合约开盘跌8.54%至523.95元/克 且盘中继续下探 [3] - 铂钯期货大涨脱离基本面 是市场资金炒作所致 期现、内外价差拉大形成无风险套利空间 价差有收敛趋势 [3] - 临近假期 部分资金获利了结 广期所12月23日起实施交易措施管控价格风险 短期铂钯进入调整阶段 [3] 基本面情况 - 供应方面 2026年主要矿企预计维持生产 产量或恢复 但新项目投产少 整体产量受限 需警惕极端天气等带来的短期供应风险 预计全球铂金矿山和精炼产量分别上升2.8%和4.8%至17.8吨和228.2吨 钯金矿山和精炼产量分别上升0.3%和2.2%至198.9吨和298.4吨 [4] - 需求方面 2026年全球经济复苏带动铂金工业和珠宝需求回暖 对冲汽车催化剂需求滑落 价格波动和国内期货上市激发投资需求 预计全球铂金需求增长0.7%至266.1吨 钯金需求面临下行压力 预计下降2.7%至282.4吨 [4] - 供需平衡方面 预计2026年全球铂金供需有37.9吨缺口 钯金供需有16.9吨过剩 [4] 总结及策略 - 中长期 美联储因素给予铂价上行驱动 铂金供应集中 需求扩张 “降息+软着陆”放大价格弹性 长期维持多头观点 [5] - 短期 预计NYMEX铂金波动区间1800 - 2400美元/盎司 GFEX铂金波动区间510 - 700元/克 建议多头减仓 等待回调到位 可在铂钯价差低位多铂空钯 关注内外正套机会 [5] - 钯金长期供需趋松 短期俄罗斯地缘问题使现货紧缺 美联储降息周期使钯价底部有支撑 预计NYMEX钯金波动区间1650 - 2000美元/盎司 GFEX钯金波动区间460 - 600元/克 短期处于调整期 继续关注内外正套机会 [5]