2025年三季度美国经济表现 - 2025年三季度美国GDP环比折年率为4.3%，超出市场预期的3.3%[3][6] - 个人消费支出对GDP环比折年贡献率达2.39%，不变价个人消费支出同比为2.8%[8] - 政府消费支出和投资总额环比增长0.55%，较前两个季度的收缩态势出现反弹[8] - 商品和服务净出口对GDP贡献为1.59%，其中出口环比增长2.13%[7][8] 经济韧性的主要驱动因素 - 资本市场财富效应支撑消费，2025年三季度美国三大股指创历史新高[3][8] - 联邦政府国防支出环比增长1.43%，且财政部将三季度借款计划从5540亿美元上调至1.01万亿美元[8] - 全球制造业PMI回升及与多国达成贸易协议，对美国出口形成支撑[3][8] 三重“K型”分化特征 - 个体层面：个人可支配收入同比增速从6月的3.81%反弹至9月的4.35%，但分化明显[15] - 个体层面：黑人或非裔失业率从1月的6.2%升至11月的8.3%，同期白人失业率仅从3.5%升至3.9%[15] - 企业层面：标普全球综合PMI持续位于荣枯线以上反映大企业景气度，而NFIB中小企业乐观指数中枢下移[3][17] - 行业层面：私人非住宅投资同比增3.9%，其中设备投资增7.4%，知识产权产品投资增6.4%，但建筑投资同比下降6.3%[19] 前景与政策展望 - 2025年四季度经济受政府停摆（10月1日至11月12日，共43天）冲击，但2026年韧性预计较强[3][23] - 维持2026年美联储预防式降息2-3次的判断，因劳动力市场出现结构性走弱迹象[3][24]