年度报告——原油 油价寻底途中，等待供应潜力拐点 | [T走ab势le_评R级an：k] | 原油：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 年 12 25 | 2025 | 月 | 日 | [★Ta地bl缘e_冲Su突mm增a添ry]供应变数，供应受损预期暂有限 欧美扩大对俄罗斯石油企业的制裁范围，买家采购俄油出现新障 碍，但市场并未预期中长期俄罗斯供应显著下降，贸易流或在新 销售渠道建立后逐步恢复。短期制裁油买家受限导致浮仓库存上 升，买家局限性和运输效率下降约束消化速度。 和 ★全球需求维持低增速，区域间供需错配支撑柴油裂解 欧美汽柴油库存整体处于偏低水平，汽柴油需求平稳。中国实际 消费量增长持续受到新能源替代的打压，但低油价环境下，主动 补库需求预计仍有释放空间。市场对 2026 年全球需求增速维持低 增速预测，长期消费趋势变化导致增长前景改善空间受限。主要 市场柴油出口量下降及欧盟将生效的石油产品进口新规可能加 剧柴油区域间错配。 ★投资建议 展望后市，供应端仍有部分利空因素尚未充分计价，海上高库存 的转化和 OPEC+剩余闲置产能是否 ...