报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨，突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单 [7] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14295，涨 85；CF05 合约收盘 14255，涨 75；CF09 合约收盘 14430，涨 85；CY01 合约收盘 20190，涨 65；CY05 合约收盘 20385，涨 135；CY09 合约收盘 20310，涨 0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15279 元/吨，涨 66；Cot A 为 74.00 美分/磅；FC Index 到港价为 73.62；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 12730，涨 0；CY IndexC32S 为 21020，涨 0；FCY IndexC33S 为 21043，跌 44；印度 S - 6 为 55800，涨 0；纯涤纱 T32S 为 11080，涨 0；粘胶纱 R30S 为 17320，涨 0 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨 10；5 月 - 9 月价差 - 175，跌 10；9 月 - 1 月价差 135，涨 0；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 195，跌 70；5 月 - 9 月价差 75，涨 135；9 月 - 1 月价差 120，跌 65；跨品种 CY01 - CF01 价差 5895，跌 20；CY05 - CF05 价差 6130，涨 60；CY09 - CF09 价差 5880，跌 85；内外棉价差（1%关税）2471，涨 8；内外棉价差（滑准）1422，涨 8；内外纱价差 - 23，涨 44 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025 年 12 月 25 日出疆棉公路运输价格指数为 0.1984 元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳；2025 年 11 月规模以上企业纱产量 203.9 万吨，同比增加 1.8%，环比增加 1.9%，1 - 11 月纱产量 2039.7 万吨，同比减少 2.3%；2025 年 11 月布产量 28.1 亿米，同比减少 6.7%，环比增加 7.25%，1 - 11 月累计布产量 278.3 亿平方米，同比减少 0.6%；2025 年 11 月全棉坯布出口 4858 万米，同比增长 22%，出口金额 4623 万美元，同比增加 3.5%，1 - 11 月累计出口 5.91 亿米，同比增长 24.48%，累计出口额 5.67 亿美元，同比增长 9.68%；2025 年 11 月全棉坯布进口 3717 万米，同比增长 99.84%，进口金额 710 万美元，同比增长 63.59%，1 - 11 月累计进口 3.12 亿米，同比增长 14.6%，累计进口金额 6979 万美元，同比增长 2.75% [5][6] - 交易逻辑：25/26 年度新棉丰产但销售进度快，轧花厂销售压力小；新一年新疆棉花种植面积可能减少，新疆纺织厂扩产能预期带来消费预期；中美关系缓和，关税互降利好纺织品服装出口；市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨有空间，建议逢低建仓多单 [7] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：纯棉纱报价上涨，下游织厂新增订单少，贸易商拿货为主，工厂库存整体下降，但终端需求疲软，实际库存消耗差；新疆纺企开机高，内地纺企承压，开机下降；部分外贸企业订单少于同期约 30%；需关注郑棉走势和下游订单情况；纯棉坯布价格未涨，亏损为主，现货销售分化，厂库存高位，部分织厂计划元旦放假 [10] 第三部分 期权 - 期权数据：2025 年 11 月 24 日，CF601C13400.CZC 收盘价 183.00，涨跌幅 71.0%，隐含波动率 6.7%；CF601P13000.CZC 收盘价 7.00，涨跌幅 - 75.9%，隐含波动率 11.4%；CF601P12400.CZC 收盘价 2.00，涨跌幅 - 83.3%，隐含波动率 17.8%；昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增；昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，主力合约成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [12][13] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 - 附图内容：包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [16][19][23][24]