报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡运行，近期上行空间有限，因供应端开工率虽降但产量下降有限、新增产能释放，需求端房地产仍在调整且处于传统淡季，库存仍偏高，出口印度市场需求有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比降1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平，新增产能有嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产[1][4] - 需求端冬季下游开工率环比降3.5个百分点，制品订单不佳，房地产仍在调整，2025年1 - 11月投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1][5] - 出口方面PVC以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨[1] - 库存上周略有减少但仍偏高，压力大，12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡[1][6] - 焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动[1] 期现行情 - 期货PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4688元/吨，最高价4785元/吨，收盘4757元/吨，涨幅0.34%，持仓量增5776手至979053手[2] 基差方面 - 12月25日华东地区电石法PVC主流价涨至4455元/吨，V2605合约期货收盘价4757元/吨，基差 - 302元/吨，走强33元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受宁波韩华、乐山永祥等装置影响开工率下降，新增产能万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年均已下半年投产[4] - 需求端房地产投资、销售等同比增速下降，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元同比降15.9%，商品房销售面积78702万平方米同比降7.8%等，30大中城市商品房成交面积截至12月21日当周环比回升20.86%但处近年同期最低水平[5] - 库存截至12月18日当周PVC社会库存环比降0.25%至105.66万吨，比去年同期增28.58%，仍偏高[6]