报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场稳中偏好，短期预估震荡偏强，上行空间受限，中长期存在供应端削减后的供需边际改善 [1] - 白糖短期价格上冲空间不足，远月处于低估值区间，建议短期回落适当现货备货，中期存在筑底可能性 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 12月24日，配额内中等质量进口棉完税成本12863元/吨，比国产标准级棉花价格低2408元/吨，滑准税进口棉完税成本13892元/吨，比国产棉价格低1379元/吨 [1] - 全球棉花供需宽松，棉价震荡下跌，国内已持续上涨一个月，内外价差持续扩大 [1] - 现货宽松下，远月种植面积结构调整引发盘面反弹，近月出口需求转好，供应压力最大阶段已过 [1] 白糖 - 截至当前，广西2025/26榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家，日榨蔗能力约59.2万吨，同比减少0.2万吨 [1] - 截至目前不完全统计，25/26榨季云南已开榨糖厂35家，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日 [1] - 外盘休市，内盘暂无参考标的，白糖全天震荡，国内供应端进入压榨高峰，短期现货充足 [2] - 远月有明显供应端缩减预期，白糖远月处于低估值区间 [2]