报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收跌0.39%，沪银主力收涨2.64%，铂金主力收涨4.51%，钯金主力收跌7.65% [1] - 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面，美委、泰柬、俄乌等地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至4月以来最低；11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速；11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位；美联储12月下调利率，暗示明年或仅降息一次；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 商品属性方面，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各贵金属总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4505.40美元/盎司，较上日跌0.21%，较上周涨3.07%；伦敦金4449.40美元/盎司，较上日持平，较上周涨2.47%；沪金主力收盘价1008.76元/克，较上日跌0.58%，较上周涨2.88%；黄金T+D收盘价1003.01元/克，较上日跌0.42%，较上周涨2.91% [2] - Comex黄金持仓量471093手，较上周增12.57%；沪金主力持仓量182179手，较上日跌2.47%，较上周跌7.41%；黄金TD持仓量45964手，较上日涨2.11%，较上周涨7.06% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价71.88美元/盎司，较上日涨0.37%，较上周涨8.18%；伦敦银69.74美元/盎司，较上日持平，较上周涨5.75%；沪银主力收盘价17408元/千克，较上日跌1.14%，较上周涨12.16%；白银T+D收盘价17414元/千克，较上日跌1.69%，较上周涨12.62% [4] - Comex白银持仓量152921手，较上周跌1.19%；沪银主力持仓量4560720手，较上日跌12.85%，较上周跌16.33%；白银TD持仓量3129440手，较上日跌1.74%，较上周跌13.62% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌2.03%，较上周涨17.68%；伦敦铂2208美元/盎司，较上日持平，较上周涨15.84%；铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨4.46%，较上周涨26.60%；铂金收盘价591.25元/克，较上日跌2.59%，较上周涨15.56% [7] - NYMEX铂金活跃合约持仓量18095手，较上日跌32.56%，较上周跌20.68% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1821美元/盎司，较上日跌7.28%，较上周涨5.57%；伦敦钯1837美元/盎司，较上日涨10.56%，较上周涨11.81%；钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌8.54%，较上周涨11.01% [10] - NYMEX钯金活跃合约持仓量21860手，较上日涨0.86%，较上周涨2.30% [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上次降0.25%，分别为3.75%、3.75%、3.65%；美联储总资产66077.29亿美元，较上次持平 [12] 货币属性相关数据 - 十年期美债真实收益率2.51%，较上日跌1.57%，较上周跌1.18%；美元指数97.95，较上日涨0.05%，较上周跌0.45%；美债利差（3月 - 10年）0.22，较上日涨29.41%，较上周涨43.75%；美债利差（2年 - 10年）-0.46，较上日跌13.21%，较上周跌11.54%；美欧利差（十债收益率）1.59，较上日跌1.85%，较上周跌100.00%；美中利差（十债收益率）2.89，较上日跌1.05%，较上周跌1.11% [12][14] 美国经济数据 - GDP年化同比2.30%，较上次增0.30%；年化环比4.30%，较上次增0.50%；失业率4.60%，较上次增0.20%；非农就业人数月度变化6.40万，较上次增1.69万；劳动参与率62.40%，较上次持平；平均时薪增速3.50%，较上次降0.20%；每周工时34.30小时，较上次增0.10小时；ADP就业人数 - 3.20万，较上次降7.90万；当周初请失业金人数21.40万，较上次降1.00万；职位空缺数817.90万，较上次增50.20万；挑战者企业裁员人数7.13万，较上次降8.18万 [14] 美国房地产市场数据 - NAHB住房市场指数39.00，较上日增1.00，涨幅2.63%；成屋销售413.00万套，较上日增8.00万套，涨幅1.98%；新屋销售66.00万套，较上次持平；新屋开工113.30万套，较上次持平 [14] 美国消费数据 - 零售额同比3.92%，较上次增0.14%；环比0.08%，较上次降0.66%；个人消费支出同比5.26%，较上次降0.37%；环比0.37%，较上次降0.18%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降0.10% [14] 美国工业数据 - 工业生产指数同比2.52%，较上次增0.36%；环比0.17%，较上次增0.23%；产能利用率75.96%，较上次增0.04%；耐用品新增订单780.28亿美元，较上次持平；同比5.78%，较上次持平 [14] 美国贸易数据 - 出口同比 - 28.58%，较上次降3.41%；环比 - 3.24%，较上次降5.03%；进口同比 - 19.08%，较上次增3.75%；环比 - 1.01%，较上次增10.57%；贸易差额 - 5.28百亿美元，较上次持平 [14] 美国经济调查数据 - ISM制造业PMI指数48.20，较上次降0.50；ISM服务业PMI指数52.60，较上次增0.20；Markit制造业PMI指数0.00，较上次持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上次持平；密歇根大学消费者信心指数52.90，较上次降0.70；中小企业乐观指数99.00，较上次增0.80；美国投资者信心指数9.70，较上次增5.50 [14] 央行黄金储备数据 - 中国2305.39吨，较上日增1.87吨，涨幅0.08%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36362.76吨，较上次持平 [14][15] 其他数据 - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [15] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29；美国78.64，较上次增0.67%，涨幅0.86% [15] - 避险属性方面，地缘政治风险指数76.81，较上日持平，较上周降38.49%；VIX指数13.47，较上日降3.79%，较上周降23.55% [15] - 商品属性方面，CRB商品指数301.42，较上日涨0.91%，较上周涨2.59%；离岸人民币7.0180，较上日降0.09%，较上周降0.32% [15] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日，350 - 375利率区间概率84.5%，275 - 300利率区间概率15.5% [16] - 后续各时间点不同利率区间概率有相应变化 [16]