报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现分化，棉花、天然橡胶和20号胶有上涨趋势但操作需谨慎，白糖、苹果等短期多空均衡或偏空，部分商品如纸浆、原木等建议暂时观望 [1][2][3][4][5][6][7] 各商品情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨，现货销售差但总体持稳，新棉增产幅度大，商业库存同比基本持平且销售进度快，需求总体持稳 [2] - 截至12月18号，国内累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82.0万吨；截至12月15号，商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 市场对新疆新年度种植面积有减少预期，纺企原料需求有韧性且成品库存不高，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨情况影响甘蔗生长，明年甘蔗单产可能下降，12月降雨量有所增加 [3] - 国内郑糖反弹，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨 [3] - 短期北半球增产预期强，国内外糖价反弹力度有限；中长期各主产国有减产可能，关注后期天气情况 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交少，客商采购果农货少 [4] - 截至12月19日，全国冷库苹果库存为712.7万吨，同比下降12.78%，去库量为7.09万吨，同比下降33.86% [4] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，需求进入淡季，走货偏慢，操作上维持偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格下跌，天然橡胶现货价格稳中有跌，合成橡胶现货价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应将进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，上游丁二烯装置开工率下降，中国轮胎开工率小幅下降，山东轮胎企业产成品库存上升 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至51.52万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.5万吨，中国丁二烯港口库存大幅增加至4.33万吨，策略上RU&NR反弹，BR观望 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度受限，针叶浆和阔叶浆报价有上调 [6] - 截至12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期下降4.3万吨，环比下降2.1%，11月进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [6] - 新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货太仓报价上调10元，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，港口日均出口量维持在6万方以上 [7] - 截至12月19日，全国港口原木总库存为260万方，环比减少12万方，降幅为4.41%，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]