报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球储能需求增长推动锂资源成本曲线右移，带动碳酸锂价格重心上移，但价格受供给弹性、需求端利润承压和替代品比价效应等因素压制，下限锚定现金成本，全年价格呈“底部有支撑、顶部有约束、阶段波动受预期主导”格局，期货价格受市场情绪影响更大 [5] - 国内外新能源政策频出，新能源汽车市场从高速增长向结构化调整过渡，储能政策围绕可再生能源高效利用和能源系统安全稳定展开，推动储能产业向规模化、高效化、多元化发展 [8][10][18] - 2026年全球锂资源新增供给47.1万吨碳酸锂，呈“海外主导、国内外协同释放”格局，国内锂资源产量有望进一步增长，锂盐生产开工率分化，电芯产量稳步增加，终端应用中新能源汽车单车带电量提升、储能需求爆发 [20][22][37][40] - 2026年全球锂资源总供给213.1万吨，总需求203.6万吨，过剩规模收窄，价格呈“底部上移、波动放大”特征，上涨和下跌情景受需求验证和供给扩产影响 [54][55][57] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年一季度初期市场预期节后需求释放，价格上涨，但节后供给增加、需求提前透支，价格回落；二季度需求“旺季不旺”，叠加关税政策，价格下探；三季度初期市场情绪回暖，价格抬升，后因供给收缩担忧和停产消息，价格快速拉升，又因复产预期逆转进入区间震荡；四季度需求超预期释放，价格中枢上移 [6] 核心关注要点 新能源政策 - 新能源汽车政策：国内2025年多项政策保障新能源汽车销量目标达成，2026年聚焦插混车型单车带电量提升，虽购置税减半政策或抑制市场增幅，但行业长期增长趋势不变；国外市场政策分化，整体增速或放缓，但部分国家强激励政策成为增长亮点 [8][10][12] - 储能政策：国内自136号文取消强制配储后，聚焦新能源消纳，通过场景化项目和电力现货市场机制激活储能“削峰填谷”功能；国外各国政策差异化，美国聚焦大型项目和技术突破，欧洲多国以补贴和市场化机制推动转型，非洲国家以产业链自主可控为目标 [12][15][16] 锂资源 - 全球锂资源：2026年全球新增锂资源项目供给47.1万吨碳酸锂，呈“海外主导、国内外协同释放”格局，需关注澳矿重启价格条件和非洲地缘政治风险 [20] - 中国锂资源：2025年国内锂资源供给量大幅增长，预计2026年产量增速超40%；进口方面，锂精矿进口规模稳步上行，碳酸锂进口依赖南半球盐湖产区，受季节影响明显 [22][25][34] 中国锂盐生产 - 2025年下半年国内碳酸锂生产高位运行，锂辉石提锂开工率稳定在65%以上，锂云母提锂开工率低位维持在30%左右，回收料提锂开工率从20%回升至33%左右 [37] 电芯 - 2025年中国锂电池总产量1859GWh，同比增43%，其中动力电池产量1226.55GWh，同比增39.74%，储能电芯产量524.3GWh，同比增52.33%，消费类电芯产量108.68GWh，同比增42.24% [40] 终端应用 - 新能源汽车：2025年1 - 11月国内新能源汽车产量同比增幅超32%，呈“纯电引领、混动协同”特征，2026 - 2027年插混车型单车带电量提升将拉动碳酸锂需求 [44] - 储能：2025年1 - 11月国内储能市场招标中标规模扩张，行业景气度上行，得益于政策引导和市场化驱动，大容量电芯技术成熟夯实经济性 [49] 估值反馈及供需展望 估值反馈 未提及 供需展望 - 2026年全球锂资源总供给213.1万吨，总需求203.6万吨，过剩规模收窄至9.5万吨，价格呈“底部上移、波动放大”特征 [54][55] 价格展望 - 上涨情景：年初锂价震荡上移，若上半年需求落地，电池级碳酸锂快速上行至13万元/吨以上，三季度若需求延续景气，将启动第二波上涨并触及年内高点，随后回落；氢氧化锂涨幅滞后 [57] - 下跌情景：若3 - 4月需求不及预期，碳酸锂快速回落，后续市场博弈下半年需求，若供给扩产增速超预期，价格延续下跌；氢氧化锂跌幅与碳酸锂趋于一致，下探弹性可能放大 [58]