报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月25日股指期货上涨、国债期货下跌、多数商品上涨 中长期对铂价维持多头观点 短期铂金和钯金进入调整阶段 白银已进入加速上涨通道 需警惕短期双向波动风险 展望2026年美元信用收缩或主导金银牛市 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 12月25日 股指期货上涨 国债期货下跌 多数商品上涨 多晶硅、铂和白银领涨 金融期货中IC涨1.0%、IM涨1.2%、TL跌0.2% 商品期货涨幅前三为多晶硅、铂和白银 跌幅前三为钯、镍和锡 [10][11][12] 1.2 上涨品种 - 铂：12月25日上涨4.5%至686.95元/克 中长期美联储独立性和流动性宽松给予铂价上行驱动 供给扰动风险和需求扩张将放大远期价格弹性 维持多头观点 短期进入调整阶段 预计NYMEX铂金1800 - 2400美元/盎司、GFEX铂金510 - 700元/克 建议多头减仓 回调时可多铂空钯并关注内外正套机会 [17][18][19] - 白银：12月25日上涨2.6%至17397元/千克 已进入加速上涨通道 自11月下旬月度涨幅超40%、2025年涨幅逼近150% 与铂、钯、铜价格联动性增强 波动率处于年内最高但仍有上行空间 短期需警惕双向波动风险 2026年美元信用收缩或主导金银牛市 伦敦银现或运行于50 - 100美元/盎司 黄金维持3800 - 5000美元/盎司区间 [26][27][28] 1.3 下跌品种 - 钯：12月25日下跌7.7%至529.05元/克 2026年预计全球钯金矿山和精炼产量分别升0.3%和2.1%至198.9吨和299.4吨 需求降1.7%至282.4吨 供需过剩16.9吨 长期供需超松 但短期俄罗斯地缘问题和美联储降息使钯价有支撑 预计NYMEX钯金1650 - 2000美元/盎司、GFEX钯金460 - 600元/克 短期处于调整期 此前已提示多头减仓 [31][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 商务部回应TikTok在美成立合资公司 希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案 [37][39] - 商务部坚决反对美对华半导体产品加征301关税 已提出严正交涉 [38][40] - 商务部回应是否放松对美稀土磁体出口限制 表示积极促进、便利合规贸易 [39][40]