报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球股市步入牛市“乐观阶段”，2026 年盈利将继续支撑行情，含股息总回报率达 15%，市场由估值修复转向盈利驱动，策略强调保持在场、强化多元配置 [1] - 全球经济正越过顶部区域开始转弱，美国回归门罗主义在全球收缩将对大类资产产生深远影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与金融-全球经济 - 高盛判断全球股市步入牛市“乐观阶段”，2026 年盈利支撑行情，含股息总回报率 15% [1] - 俄罗斯计划 2036 年前在月球建核电站，美国计划 2030 年前部署月球反应堆，两国竞争围绕月球战略资源开发主导权 [1] - 江西铜业以最高 11.7 亿美元收购澳大利亚矿商 SolGold，控制厄瓜多尔 Cascabel 项目，该项目有南美洲最大未开发铜金矿床之一 [1] - 美国就业市场回暖，上周首申失业救济人数回落至 21.4 万人，虽持续领失业金人数升至 192.3 万人但仍低于年内高位，劳动力市场有韧性，企业裁员低位 [1] - 美联储降息预期升温叠加政治不确定性，美元年内跌近 10%逼近 20 年最差表现，非美货币走强，黄金创新高，日元成焦点 [1] - OpenAI 规划 ChatGPT 广告商业化路径，将对谷歌和 Meta 主导的万亿美元数字广告市场构成挑战 [1] - 美国监管机构提议放宽银行监管，摩根大通等六大银行总市值从去年底 1.77 万亿美元涨至 2.38 万亿美元，有望连续两年跑赢标普 500 指数 [1] - 日本计划将下一财年超长期国债发行规模降至约 17 万亿日元，为 17 年最低，缓解债务供应担忧，中短期国债发行规模不变 [1] 全球经济逻辑 - 美联储 12 月降息 25 个基点，每月购 400 亿美元短债，资产负债表重新扩张，特朗普要求下任美联储主席相信“大幅降息” [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑消费趋势与 2008 年金融危机前相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自身经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者 K 型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 日本央行加息 25 个基点，10 年期国债收益率升至 2.0% [2] - 谷歌 AI 基础设施负责人称公司要每 6 个月将 AI 算力翻倍，未来 4 - 5 年额外实现 1000 倍增长以应对 AI 服务需求 [2] - 英伟达 CEO 黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于有利监管环境和低能源成本 [2] - 摩根大通策略师团队认为未来五年 AI 数据中心建设热潮至少需 5 万亿美元 [2] - 美国失业率升至 4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]