报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬沪指日线七连阳沪深两市成交额放量 沪深300指数强势依旧 [1][2] - 焦炭加权指数窄幅整理、焦煤加权指数区间整理 港口焦炭现货市场报价下跌 部分焦煤价格上调 焦炭供应端稳中有升、需求端谨慎 焦煤部分矿井限产停产、部分煤种出货放缓 [2][3][4] - 受假期因素影响美糖震荡走高 郑糖2605月合约震荡休整 巴西2026/27年度糖产量预计减少 [4] - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶震荡走高 11月全球天胶产量和消费量下降 全钢胎样本企业产能利用率环比下降、半钢胎环比上升 [4][5] - 圣诞节假期部分交易所休市 大商所棕榈油反弹小幅走高 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加 [5] - 国际CBOT市场休市 南美大豆丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 国内豆粕宽松 库存压力向远月递延 [5] - 生猪主力合约微跌 养殖端出栏积极 需求端边际改善 消费转强缓解供应下行压力 [5] - 沪铜主力合约先抑后扬 供应端有扰动预期 需求端受压制 宏观端提供支撑 资金追高谨慎 [5][6] - 郑棉主力合约夜盘收盘 棉纺企业正常补库 棉花库存增加 [6] - 铁矿石主力合约震荡收涨 全球发运和到港量下降 港口累库 价格震荡 [6] - 沥青主力合约震荡收涨 1月地炼排产量下降 库存累库 价格震荡 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑 现货价格部分持平部分上调 关注供需相关因素 [6][7] - 钢材价格窄幅震荡 钢厂盈利低产量低位 需求疲弱有韧性 成本有支撑 [7] - 氧化铝市场供需宽松 价格低位震荡 期货技术性反弹受资金和宏观影响 [7] - 沪铝价格高位震荡 宏观面利好 基本面支撑不足 [7] 分组1（股指期货） - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬 沪指日线七连阳 沪指涨0.47%收报3959.62点 深证成指涨0.33%收报13531.41点 创业板指涨0.30%收报3239.34点 沪深两市成交额达19245亿较昨日放量443亿 [1] - 沪深300指数12月25日强势依旧 收盘4642.54 环比上涨8.48 [2] 分组2（焦炭 焦煤） - 12月25日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1722.2 环比上涨1.2 [2] - 12月25日焦煤加权指数区间整理 收盘价1113.0元 环比上涨0.7 [3] - 港口焦炭现货市场报价下跌 日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨 较上期跌20元/吨 焦企开工积极性尚可 供给端稳中有升 部分钢厂检修 需求端谨慎 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调7元至出厂价1097元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤涨31元至996元/吨 蒙3精煤价格不变 部分矿井限产停产 部分煤种出货放缓 [4] 分组3（郑糖） - 受假期因素影响空头平仓推动美糖周三震荡走高 郑糖2605月合约周四震荡休整 夜盘延续震荡整理 [4] - 巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨 较上一榨季减少5% 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨 低于上一年度的4350万吨 该地区甘蔗压榨量预计达6亿吨 略高于上一年度 [4] 分组4（胶） - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶周四震荡走高 夜盘震荡收盘小幅收高 [4] - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨 较上月下降1.5% 消费量料降1.4%至124.8万吨 较上月下降0.9% [5] - 周内全钢胎样本企业产能利用率为61.69% 环比 - 1.92个百分点 半钢胎样本企业产能利用率为70.36% 环比0.35个百分点 [5] 分组5（棕榈油） - 12月25日圣诞节假期 全球部分交易所休市 大商所棕榈油维持反弹态势小幅走高 P2605K线收带上下影线小阳线 收盘价8542 较前一天涨0.64% [5] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨 较上月同期增加1.6% [5] 分组6（豆粕） - 12月25日国际CBOT市场休市 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 [5] - 国内M2605主力合约收于2760元/吨 上涨1.17% 进口大豆到港放缓 库存宽松 豆粕保持宽松 库存压力向远月递延 [5] 分组7（生猪） - 12月25日LH2603主力合约收于11460元/吨 较前一交易日下跌0.17% [5] - 养殖端出栏积极性强 规模猪企出栏加快 散户及二次育肥群体出栏意愿提升 市场生猪流通量维持高位 [5] - 需求端边际改善 西南地区腌腊备货高峰临近 下游鲜品白条走货加快 屠宰企业开工率有望攀升 消费转强缓解供应下行压力 [5] 分组8（沪铜） - 沪铜主力2602合约日盘先抑后扬 开盘95910元/吨 探至低位94180元/吨 收盘报96210元/吨 成交量和持仓量均为24.8万手 [5][6] - 供应端智利曼托韦德铜金矿劳资谈判调解 若失败工人将罢工 该矿年预计产2.9 - 3.2万吨阴极铜 支撑铜价底部 [5] - 需求端铜价压制下游需求 国内下游企业多停炉停产 现货成交以刚需为主 临近年关需求淡季特征渐显 [5][6] - 宏观端美联储降息预期未改 国内央行释放宽松信号 提供宏观支撑 但价格高位资金追高谨慎 [6] 分组9（棉花） - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14425元/吨 棉纺企业随用随采 正常补库 棉花库存较上一交易日增加256张 [6] 分组10（铁矿石） - 12月25日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.58% 收盘价为778.5元 [6] - 本期铁矿全球发运环比回落 到港量下降 港口库存持续累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [6] 分组11（沥青） - 12月25日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.17% 收盘价为2995元 [6] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存累库 下游终端需求不温不火 实际成交氛围一般 价格震荡 [6] 分组12（原木） - 原木2603主力合约周四开盘776 最低775.5 最高779.5 收盘778 日增仓93手 关注现货端支撑 [6] - 12月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方 较昨日上调10元每方 [7] 分组13（钢材） - 12月25日rb2605收报3127元/吨 hc2605收报3280元/吨 [7] - 近期钢厂效益略有改善 但利润率依然较低 产量继续低位运行 淡季钢材需求疲弱 仍有一定韧性 供需大体弱平衡 成本对钢价仍有支撑 价格或延续窄幅震荡 [7] 分组14（氧化铝） - 12月25日ao2605收报2646元/吨 [7] - 氧化铝市场供需格局整体偏向宽松 现货价格延续偏弱走势 市场情绪普遍谨慎 期货市场技术性反弹受资金情绪和宏观技术面支撑 [7] - 原料端氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低 海外低价氧化铝流入 国内开工及库存高位 价格维持低位震荡 [7] 分组15（沪铝） - 12月25日al2602收报于22275元/吨 [7] - 宏观面上海内外宏观情绪偏向利好 市场对美联储降息预期增强 利多基本金属价格 [7] - 基本面国内终端需求偏弱 铝水比例下降 基本面支撑不足 铝价维持高位震荡 [7]