报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢、铜、锡、黄金、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、鸡蛋、豆粕区间交易；玻璃止盈观望；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；白银多单持有，新开单谨慎；碳酸锂偏强震荡；聚烯烃、玉米偏弱震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣、生猪震荡运行；油脂止跌反弹；烧碱、纯碱暂时观望 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需关系、成本等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素，结合自身情况选择合适的投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因日本财政刺激及中国商务部相关举措，但市场主线轮动快，关注3950 - 3960阻力位，或震荡运行 [1][5] - 国债前期利好预期消退，市场缺乏驱动因素，年底前震荡格局或延续，关注资产间强弱变化 [5] 黑色建材 - 双焦市场多空博弈，空头逻辑为进口蒙煤库存高、需求疲软，多头依赖国内煤矿减产等，短期多空制衡，区间右侧交易 [7][8] - 螺纹钢期货价格窄幅震荡，估值中性，驱动方面政策预期平稳，产业供需矛盾不大，涨跌空间均不大，短线交易 [8] - 玻璃月底有产线停产，政策氛围乐观，盘面可能止跌反弹，但需求端拿货积极性偏弱，元旦前后有短期偏强运行机会，建议止盈观望 [9][10] 有色金属 - 铜宏观层面美国CPI数据影响有限，2026年铜精矿长单加工费大幅下跌，供应紧张，但年末资金等因素压制价格，强预期和弱现实博弈使其高位震荡 [11] - 铝氧化铝产能平稳，海外有增量，电解铝产能有增减变化，需求进入淡季，库存累库，基本面偏弱，但宏观氛围好，预计高位震荡，建议加强观望 [11][12] - 镍矿方面印尼配额削减但产业边际回落，精炼镍过剩，镍铁过剩格局持续，不锈钢需求淡季但下跌空间有限，硫酸镍需求疲弱，中长期过剩持续，建议观望或逢高持空 [12] - 锡11月国内产量和进口量有变化，消费端半导体有望复苏，库存增加，供应偏紧，下游消费偏弱，预计偏强震荡，关注供应和需求情况 [13] - 白银因美国失业率上升、降息预期升温，价格偏强，中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [13] - 黄金受美国经济数据和降息预期影响，价格偏强，中期价格中枢上移，建议区间交易，追高谨慎 [14] - 碳酸锂供应端有矿山停产和产量进口量变化，需求端储能和正极排产有波动，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [14] 能源化工 - PVC成本利润低位，供应高位，需求依赖内需和出口但存在问题，供需整体偏弱势，预计低位震荡，关注宏观数据、出口等情况 [15] - 烧碱低估值下有反弹可能，但“高供高库弱需求”基本面压制，近月或降价去库，远月涨势待验证，关注供应检修等情况，暂时观望 [16][17] - 苯乙烯近期反弹受原油和外盘纯苯支撑，但基本面供需弱平衡，成本支撑疲弱，短期区间震荡，中长期关注成本和供需改善情况 [17] - 橡胶月底国内产区停割，海外高产期，原料价格有支撑，库存有变化，轮胎企业产能利用率有涨跌，预计震荡运行，区间交易 [19] - 尿素检修装置增加，产量下降但仍处高位，需求端农业以储备采购为主，工业需求有支撑，库存有增减变化，预计震荡运行，区间交易 [20] - 甲醇供应装置产能利用率提升，需求端制烯烃开工率波动，传统下游需求弱，库存企业增加港口减少，预计震荡运行，区间交易 [21][22] - 聚烯烃供应端PE和PP开工率有变化，需求端下游开工率下滑，库存有增减，基本面供强需弱，预计PE偏弱震荡，PP区间震荡，关注下游需求等情况 [22][23] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价，近期检修增加，供给过剩但成本支撑强，建议暂时离场观望 [23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产消有调整，新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格震荡偏强 [23] - 苹果库内晚富士行情稳定，产区交易有差异，价格区间不同，震荡运行 [25] - 红枣新疆产区收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有参考范围，震荡运行 [25] 农业畜牧 - 生猪短期肥标价差走扩支撑价格反弹，但供应增长抑制空间，中长期产能去化但仍在高位，年前出栏和冻品出库压力大，策略上近月反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，关注产能去化等情况 [27][28] - 鸡蛋当前供应充足施压现货，临近元旦需求有支撑，短期供需平衡，中长期供应压力仍存，建议养殖企业反弹逢高套保，关注淘汰及外生变量 [29][30] - 玉米短期市场有卖压，中长期种植成本下移预计丰产，但需求稳中偏弱，策略上短期谨慎追高，中长期关注政策天气，底部有支撑但涨幅受限 [30][31][32] - 豆粕美豆走势承压，国内到港情况不同，巴西天气影响生长，策略上区间操作，近月03合约逢低偏强，远月05合约偏弱 [32] - 油脂短期三大油脂有止跌迹象，马棕油减产出口转好，豆油美豆需求差但下方有支撑，菜油强现实弱预期，中长期有望筑底走强，建议前期空单逐步平仓，谨慎追涨 [33][36][40]