报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 郑棉持续上行，疆内纺织产能扩张叠加明年植棉补贴力度下降刺激盘面增仓上行，下游纺企开机未见明显滑落，总体上郑棉保持偏多思路，短期警惕回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价涨23点，5月65.49涨29点，7月66.58涨31点，成交约2.6万手；郑棉总成交452688手，持仓1132769手，结算价1月14255元/吨，5月14215元/吨，9月14380元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%；2025/26年度（2025.8 - 2026.7）日本累计进口棉花约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货休市；郑棉持续上行，疆内纺织产能扩张叠加明年植棉补贴力度下降刺激盘面增仓上行，下游纺企开机未见明显滑落，总体上郑棉保持偏多思路，短期警惕回调风险 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈 [2]