报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受国内海关会议传闻影响，今日豆粕盘面表现偏强，短期关注国内相关政策动态 [8] - 巴豆丰产预期下，南美贴水预期后期面临卖压，M05短期预期区间震荡 [8] 相关目录总结 基差数据 - 12月25日，43%豆粕现货基差方面，大连380，跌32；天津340，跌32；日照320，跌32；张家港340，跌32；东莞300，跌32；湛江340，跌32；防城320，跌32 [4] - 12月25日，菜粕现货基差广东为108；M1 - 5为315，涨5 [4] 价差数据 - 12月25日，RM1 - 5为84，涨13；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为24 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西产地美元兑人民币汇率6.9766，涨跌为0，盘面榨利27元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢、现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库，本周饲料企业豆粕库存天数增加 [8] 开机和压榨情况 - 报告展示了全国主要油厂大豆压榨量（万吨）和开机率（%）在2020 - 2025年的相关数据 [6] 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨。截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为88%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [7] - 根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期54% [7] - 12 - 1月国内大豆、豆粕预购季节性去库，传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧，国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [8] - 豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [8]