报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，预计PVC2605在4720 - 4794区间震荡 [7] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比降2.29%；本周样本企业产能利用率77.38%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比降2.40%，乙烯法企业产量14.096万吨，环比降2.99%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率45.39%，环比降3.5个百分点，高于历史平均；下游型材开工率31.43%，环比降3.7个百分点，低于历史平均；下游管材开工率37.6%，环比持平，高于历史平均；下游薄膜开工率67.14%，环比降6.79个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率81.36%，环比持平，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润 -986.28元/吨，亏损环比减10.00%，低于历史平均；乙烯法利润 -469.36元/吨，亏损环比减9.00%，低于历史平均；双吨价差2040.85元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差：12月25日，华东SG - 5价4550元/吨，05合约基差 -207元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存：厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法厂库24.5315万吨，环比减5.83%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减0.71%，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减2.75%，偏空 [7] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 预期：电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含华东SG - 5、部分月间价差、各地区PVC价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约走势、价格、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约部分价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存及日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量及产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存及片碱库存走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及周度样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [43][46][48][50][52] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [54] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [56] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年PVC月度进口、产量、厂库、社库、需求、出口及供需差值情况及月度供需走势 [59]