报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种短期内价格重心受市场情绪推动维持震荡偏强格局，但受高库存、弱需求基本面压制，大概率进入区间震荡格局；不锈钢品种预计在政策发力与基本面疲软的博弈下呈宽幅震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年12月25日沪镍主力合约2601开于127500元/吨，收于125410元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.22%，当日成交量为650804（-444527）手，持仓量为144402（-7820）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约先深跌后反弹，是政策预期与基本面现实博弈结果，印尼削减镍矿配额利多预期与高库存、弱需求基本面现实角力，最终在资金获利回吐压力下下行，短期内镍价重心受市场情绪推动维持震荡偏强格局，但受高库存、弱需求基本面压制 [1] - 镍矿方面，镍矿市场交投转淡，价格持稳为主，菲律宾北部矿山出货量级有限，多挺价心态，装船出货因降雨量增加效率一般，下游镍铁价格上探，铁厂亏损收窄，对原料镍矿采购压价心态或放缓，印尼12月（二期）内贸基准价走跌0.11 - 0.18美元/吨，主流升水维持 +25，升水区间多在 +25 - 26，预计持平 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格130800元/吨，较上一交易日下跌3000元/吨，现货交投一般，成交重心大幅上移，各品牌精炼镍现货升贴水多有上调，前一交易日沪镍仓单量为37827（-601）吨，LME镍库存为255696（1092）吨 [2] 策略 - 基本面压制沪镍反弹力度，短期内大概率进入区间震荡格局，需密切关注印尼政策实际落地情况、库存变化以及下游需求恢复进度 [3] - 单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年12月25日，不锈钢主力合约2602开于12720元/吨，收于12990元/吨，当日成交量为163852（-81031）手，持仓量为101925（-4171）手 [4] - 期货方面，受沪镍回调影响，不锈钢主力合约反弹暂停，受强预期与弱现实博弈影响，在获利回吐和资金离场压力下下行，目前终端需求无明显改善，若政策端发力不足，预计未来反弹力度有限 [4] - 现货方面，期货盘面走弱，下游对高价接受度有限，采购积极性不高，无锡市场不锈钢价格为13050（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13025（+0）元/吨，304/2B升贴水为135至435元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.00元/镍点至899.0元/镍点 [4][5] 策略 - 需求低迷、库存高企，不锈钢预计在政策发力与基本面疲软的博弈下呈宽幅震荡态势 [5] - 单边操作保持中性，跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议 [5]