宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点：A股市场在经历震荡整理后，已重新回到中枢缓慢抬升阶段，随着业绩真空期和春季行情窗口临近，市场或呈现结构性特征，主题投资有望活跃，围绕科技领域细分赛道的深入布局可能在春季行情中掌握主动 [3][4] 宏观及策略研究分项总结 宏观环境 - 宏观方面：伴随中美经贸不确定性风险缓和，外需将整体保持稳定，但11月经济数据显示有效需求仍待提振，2026年总量政策相对克制，但结构政策优化有望带来亮点 [2] - 宏观流动性：美联储2025年累计降息75BP，市场预期2026年将再降息2次共计50BP，海外流动性将延续宽松趋势，国内货币政策在“适度宽松”定调下将延续支持性立场 [2] 资本市场与市场展望 - 资本市场发展：在“持续深化资本市场投融资综合改革”目标推动下，权益类公募基金规模预计持续扩大，融资规模有望保持平稳增长，支撑投资端流动性向好，IPO有望逐步活跃，股票供给回升有望对冲流动性增长影响 [3] - 市场展望与行业关注：市场进入中枢缓慢抬升阶段，关注点将更多立足于长远，行业方面可关注：1) TMT板块、机器人领域（受益于AI资本开支扩张、算力国产替代及应用端催化）[3]；2) 有色金属行业（部分品种价格上行支撑）[3]；3) 商业航天（政策部署与技术拐点催化）[3]；4) 社会服务、资源品（政策端部署提振消费、“反内卷”等）[3]；此外，关注银行行业配置机会（中长期资金入市、低利率环境及公募基金持仓向业绩基准回归）[3] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：智谱、MiniMax冲刺港股IPO有望为大模型行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点，推动更多优质企业通过资本化实现研发与商业落地良性循环，同时AI应用与算力领域发展持续加速 [5][6] 行业研究分项总结 行业要闻 - 大模型资本化：智谱、MiniMax陆续通过港交所聆讯，冲刺港股IPO [5] - AI基础设施投资：字节跳动2026年AI基础设施投资额或将达到1600亿元 [5] - 巨头并购：谷歌母公司以47.5亿美元现金收购Intersect，加码数据中心电力布局 [5] 行情回顾 - 市场表现：12月18日至12月24日，沪深300上涨1.18%，申万计算机行业上涨1.27%，三级子行业大部分上涨，其中其他计算机设备上涨2.49%，安防设备上涨1.69%，IT服务Ⅲ上涨1.31%，垂直应用软件上涨1.26%，横向通用软件下跌0.65% [6] 本周策略 - AI大模型：智谱、MiniMax通过聆讯并披露招股书，其冲刺港股IPO有望为后续行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点，若成功上市将推动更多大模型企业通过资本化实现研发投入与商业落地的良性循环 [6] - AI应用：国内外头部模型厂商持续推进大模型产品迭代升级，有望推动技术创新与应用落地加速普及，国内各大企业加速布局C端应用，有望助力AI商业闭环全面成型 [6] - AI算力：谷歌正加速扩展算力规模以满足AI服务需求，相关产业链发展引发市场关注，同时国产算力芯片企业有望依托上市融资拓宽资金来源，加速核心产品研发迭代，推动国产算力产业链成熟升级 [6]