报告行业投资评级 - 短线震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产量有所下降但整体开工率仍偏高，新增产能持续投放使总体产量维持高位；近日广东玻璃产线冷修且月底部分玻璃产线有冷修计划，纯碱刚需预期走弱；持续亏损、小幅去库及煤炭价格反弹提供短期支撑；今日工信部再提整治“内卷式”竞争提振市场信心；综合来看短线价格震荡偏强，需注意上方均线压力附近走势，继续关注下游需求情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内偏强，120分钟布林带三轨往上，震荡偏强信号，盘中关注日线三十均线压力；成交量较昨日增46.7万手，持仓量较昨日增13743手；日内最高1207，最低1171，收盘1200，较昨日结算价涨16元/吨，涨幅1.35% [1] - 现货市场：淡稳维持，企业装置大稳小动，个别企业计划检修，供应有所下降；企业发货以前期订单为主，新订单一般，下游需求表现一般，维持低价刚需补库为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1300，基差100元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止12月25日，国内纯碱产量71.18万吨，环比-0.96万吨，跌幅1.32%；轻碱产量32.63万吨，环比-0.48万吨，重碱产量38.55万吨，环比-0.48万吨；综合产能利用率81.65%，上周82.74%，环比-1.09%；氨碱产能利用率83.32%，环比-5.90%，联产产能利用率73.85%，环比+0.79%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.80%，环比-1.68%；近期阿拉善二期新产能投产，但整体行业开工率下调，短线供应压力略缓解 [2] - 库存：截止12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨，跌幅4.13%；轻碱73.55万吨，环比+0.63万吨，重碱70.30万吨，环比-6.82万吨；较上周四下降6.08万吨，跌幅4.06%；轻碱73.55万吨，环比+0.79万吨，重碱70.30万吨，环比-6.87万吨；去年同期库存量为145.49万吨，同比-1.64万吨，跌幅1.13% [2][3] - 需求：纯碱下游需求一般，消耗库存、低价采购为主；轻碱相对稳定，重碱下游整体现状偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃产能稳定，整体刚需波动不大；但月底玻璃仍存冷修预期，重碱刚需有走弱可能 [3] - 利润：截止12月25日联碱法理论利润（双吨）为-20.5元/吨，环比增加50%；氨碱法理论利润-57.4元/吨，环比增加13.94%；周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格延续跌势，成本端支撑继续走弱 [3] - 进出口：11月份国内纯碱出口量18.94万吨，环比-2.51万吨；1-11月累计出口量196.12万吨，较去年同期增加92.25万吨；11月份国内纯碱进口量在0.025万吨；1-11月累计进口量为2.17万吨，较去年同期减少94.67万吨，跌幅97.76%；11月份国内纯碱净出口18.92万吨；1-11月累计净出口193.95万吨 [3] 主要逻辑总结 - 短线价格震荡偏强，要注意上方均线压力附近走势情况，继续关注下游需求情况 [4]