宏观经济表现 - 美国三季度GDP环比折年率+4.3%，显著高于前值+3.8%和市场预期+3%[1] - 三季度GDP同比增速为+2.3%，高于前值+2.1%和预期+2%[1] - 私人消费支出对GDP环比增速的拉动率为2.4%，较前值提升0.7个百分点[1] 增长动力与结构分化 - 库存投资对GDP环比增速的拖累大幅改善，拉动率为-0.2%，较前值提升3.2个百分点[1] - 剔除进口后的AI相关投资对三季度GDP环比折年率的拉动率为0.4%[2][10] - 剔除AI的非住宅投资与住宅投资同比增速为负，2025年四季度分别录得-2%[10] 投资领域冷热不均 - 预计2026年AI相关投资（剔除净进口）同比增速约为9%，对GDP年同比增速的拉动率可达0.4%[2] - 传统非AI投资增长偏弱，核心耐用品新订单指标指向未来两个季度非住宅投资增长空间有限[3][18] - 美国国内银行对大中型企业贷款标准收紧净比例为正，表明企业融资环境趋紧[3][18] 消费与财富分化 - 收入前20%的人群持有居民部门约87%的股票资产，财富效应高度集中[4][21] - 依赖工资生活的人口中，有67%处于“月光族”状态，其中约23%难以支付日常账单[4][21] 就业市场结构性矛盾 - 2024年起，低薪工作（如制造业、零售业）的新增就业人口不到10万人，处于非衰退期的偏弱水平[5][29] - 信息业失业率增长快于整体失业率，AI对初级岗位形成替代[5][30] - 22-25岁年龄段人群中，高AI暴露度岗位的就业人数自2022年底至2025年5月下降了约10%[5][30] 民生与住房压力 - 居民购房所需“达标年收入”为12万美元，而居民年收入中位数仅8.5万美元，差距持续扩大[6][37] - 美国房价/房租比处于历史峰值水平[6][37]