报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势分化，棉花、20号胶等有上涨趋势，苹果偏空，部分品种如纸浆、原木暂时观望 [1][3][6][7] - 不同商品受各自基本面因素影响，如棉花受库存和种植预期影响，白糖受巴西天气和国内生产进度影响等 [1][2] 各品种总结 棉花 - 郑棉大幅上涨，商品整体偏强，基本面暂无新变化，逻辑仍以前期为主 [1] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，给盘面带来支撑 [1] - 处于淡季但需求总体持稳，纺企对原料需求有韧性，成品库存不高 [1] - 截至12月18号，国内累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82.0万吨；截至12月15号，商业库存534.9万吨，同比减少1.63万吨 [1] - 市场对新疆新年度种植面积有减少预期，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨情况影响甘蔗生长，12月降雨量有所增加 [2] - 国内郑糖反弹，11月广西生产进度偏慢，产糖量同比减少 [2] - 美糖下跌动力减弱，广西生产进度偏慢，近期郑糖反弹，但北半球增产预期强，短期反弹力度有限，中长期各主产国有减产可能 [2] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交偏少，客商采购果农货较少 [3] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存702.1万吨，同比下降12.76%；去库量10.6万吨，同比下降14.17% [3] - 市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，需求进入淡季，走货偏慢，操作上维持偏空 [3] 20号胶、天然橡胶、合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格大涨，天然橡胶现货价稳中有跌，合成橡胶现货价上涨，泰国原料市场价格跌多涨少 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，上游丁二烯装置开工率略有上升 [5] - 中国全钢胎开工率明显下降，半钢胎开工率重新上升，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至51.52万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.47万吨，上游中国丁二烯港口库存增加至4.33万吨 [5] - 需求表现一般，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存续降，成本支撑增强，市场情绪改善，策略上反弹 [5] 纸浆 - 纸浆小幅上涨，受限于下游需求偏弱，短期上涨高度或受限 [6] - 截至12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期下降4.3万吨，环比下降2.1%，处于年内偏低位置 [6] - 国内11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄，外盘报价上调 [6] - 纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，需求进入淡季但进口日均出口量维持在6万方以上 [7] - 截至12月19日，全国港口原木总库存为260万方，环比减少12万方，降幅为4.41%，库存总量偏低，压力较小 [7] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]