报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC震荡运行，因供应端开工率下降但产量下降有限、期货仓单高位，需求端房地产改善需时间、传统需求淡季成交偏淡，且库存偏高压力大[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%，处于近年同期中性水平[1] - 冬季下游开工率环比下降0.87个百分点，制品订单不佳，出口以价换量签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨[1] - 本周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资等同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1] - 新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产，“十五五”谋划重大工程等，2026年整治“内卷式”竞争，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单高位，电石价格松动[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4706元/吨，最高价4834元/吨，收盘于4832元/吨，涨幅1.94%，持仓量增加15167手至994220手[2] 基差情况 - 12月26日，华东地区电石法PVC主流价涨至4475元/吨，V2605合约期货收盘价4832元/吨，基差 - 357元/吨，走弱55元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%，50万吨/年的万华化学等多家企业产能已投产，30万吨/年的嘉兴嘉化12月试生产[4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元同比下降15.9%，销售面积、销售额等多项指标同比下降，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%但处近年同期最低水平[5] - 库存方面，截至12月25日当周，PVC社会库存环比增加0.43%至106.11万吨，比去年同期增加31.92%，仍偏高[6]