量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50组合 * 模型构建思路： 基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[24]。 * 模型具体构建过程： 研报未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[24]。 2. 模型名称：机构调研组合 * 模型构建思路： 利用机构调研事件信息构建选股策略，分为公募调研选股策略和私募调研跟踪策略[27]。 * 模型具体构建过程： 研报未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[27]。 3. 模型名称：大宗交易组合 * 模型构建思路： 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[31]。 * 模型具体构建过程： 根据“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”两个指标进行筛选。“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。组合采用月频调仓方式构造[31]。 4. 模型名称：定向增发组合 * 模型构建思路： 以定向增发（定增）的股东大会公告日为事件节点，构建事件驱动选股组合[37]。 * 模型具体构建过程： 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，但研报未提供具体的构建公式和详细步骤[37]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：早盘收益因子 * 因子构建思路： 捕捉股票在早盘时段的收益表现[12]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 2. 因子名称：单季度净利润同比增长率 * 因子构建思路： 衡量公司最新单季度净利润相对于去年同期的增长情况，反映盈利能力的短期变化[12]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 3. 因子名称：单季度ROA同比 * 因子构建思路： 衡量公司最新单季度总资产收益率相对于去年同期的变化[12]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 4. 因子名称：标准化预期外盈利 * 因子构建思路： 衡量公司实际盈利与市场预期之间的差异，并进行标准化处理[12]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 5. 因子名称：5日反转 * 因子构建思路： 捕捉股票在短期（5日）内的价格反转效应[18]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 6. 因子名称：动量弹簧因子 * 因子构建思路： 一种结合了动量和反转特性的因子，具体逻辑未详细说明[18]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 7. 因子名称：对数市值因子 * 因子构建思路： 使用公司市值的对数作为因子，代表规模风格[13]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 8. 因子名称：下行波动率占比 * 因子构建思路： 衡量股价下行波动风险在总波动风险中的比例[13]。 * 因子具体构建过程： 研报未提供具体构建公式。 9. 因子名称：大类因子（风格因子） * 因子构建思路： 将多个底层因子归类为具有共同经济含义的风格大类，用于描述市场整体风格暴露[20]。 * 因子具体构建过程： 报告中提到了beta因子、规模因子、非线性市值因子和杠杆因子，但未给出具体的构建方法[20]。 10. 因子名称：行业内因子 * 因子构建思路： 在行业内部计算并比较因子的表现，以观察因子在不同行业内的有效性差异[22]。 * 因子具体构建过程： 报告中列举了每股经营利润TTM、净资产增长率、净利润增长率、5日动量、1月动量、每股净资产、BP因子、EP因子、残差波动率、流动性、对数市值等因子在行业内的表现，但未给出具体的行业内因子构建方法[22]。 模型的回测效果 （数据统计区间：2025年1月2日至2025年12月26日[25][28][32][38]） 1. PB-ROE-50组合 * 本周超越基准收益率（中证500）： -0.62%[25] * 本周超越基准收益率（中证800）： 1.31%[25] * 本周超越基准收益率（全市场）： 1.36%[25] * 今年以来超额收益率（中证500）： 2.48%[25] * 今年以来超额收益率（中证800）： 18.55%[25] * 今年以来超额收益率（全市场）： 20.81%[25] * 本周绝对收益率： 3.39%（中证500）/ 3.85%（中证800）/ 4.18%（全市场）[25] * 今年以来绝对收益率： 33.50%（中证500）/ 43.89%（中证800）/ 51.01%（全市场）[25] 2. 机构调研组合 * 公募调研选股策略： * 本周超越基准收益率（中证800）： 1.88%[28] * 今年以来超额收益率（中证800）： 20.80%[28] * 本周绝对收益率： 4.44%[28] * 今年以来绝对收益率： 46.62%[28] * 私募调研跟踪策略： * 本周超越基准收益率（中证800）： 2.14%[28] * 今年以来超额收益率（中证800）： 19.55%[28] * 本周绝对收益率： 4.69%[28] * 今年以来绝对收益率： 45.10%[28] 3. 大宗交易组合 * 本周超越基准收益率（中证全指）： -1.94%[32] * 今年以来超额收益率（中证全指）： 34.11%[32] * 本周绝对收益率： 0.79%[32] * 今年以来绝对收益率： 67.63%[32] 4. 定向增发组合 * 本周超越基准收益率（中证全指）： -1.79%[38] * 今年以来超额收益率（中证全指）： -8.91%[38] * 本周绝对收益率： 0.95%[38] * 今年以来绝对收益率： 13.86%[38] 因子的回测效果 （数据统计区间：最近1周为2025年12月22日至2025年12月26日[12][14][18][20]） 1. 大类因子（全市场股票池）本周表现： * Beta因子收益： 1.31%[20] * 规模因子收益： 0.62%[20] * 非线性市值因子收益： 0.58%[20] * 杠杆因子收益： -0.13%[20] 2. 单因子近期表现（示例，详细列表见报告原文）： * 沪深300股票池本周表现前三因子： * 早盘收益因子： 2.16%[12] * 单季度净利润同比增长率： 1.75%[12] * 单季度ROA同比： 1.68%[12] * 中证500股票池本周表现前三因子： * 单季度营业利润同比增长率： 1.16%[14] * 单季度净利润同比增长率： 1.11%[14] * 标准化预期外盈利： 1.08%[14] * 流动性1500股票池本周表现前三因子： * 5日反转： 3.33%[18] * 单季度净利润同比增长率： 1.58%[18] * 动量弹簧因子： 1.43%[18]