报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 在债务化解与转型发展的背景下 发展林下经济为林业资源丰富区域的城投公司提供了产业化转型的重要方向 [1] * 城投公司可通过林权收储 产业发展和金融赋能三大路径布局林下经济 [7][8][10] * 城投公司布局林下经济面临资金 技术 市场及政策等多重挑战 应优先选择政策补贴高 现金流快 技术门槛低 区域资源匹配度高的领域 形成长短搭配 快慢结合的业务发展格局 [12][13] 城投公司布局林下经济机遇 * 林下经济是依托森林 林地及其生态环境开展的生态友好型复合经营活动 包括林下种植 养殖 产品采集加工和森林景观利用等 [2] * 林下经济将生态优势转化为经济优势 是实现绿色发展 助力乡村振兴的重要抓手 [1][2] * 目前全国林下经济林地利用面积超过6亿亩 产值超过1万亿元 [1] * 国家及地方层面扶持政策不断完善 为城投公司布局提供强政策支撑 [1][2] * 国家层面自2012年起持续出台支持文件 2025年8月的《关于金融支持林业高质量发展的通知》明确林下经济为金融支持重点对象 2025年12月的《关于促进林下经济发展的若干措施》提出推广林业标准地模式 城投公司可通过开展林地经营权集中收储进行布局 [4] * 地方层面也密集出台专门指导文件和配套政策 如安徽省和四川省的行动方案 [6] 城投公司布局林下经济路径 * 林权收储：城投公司可作为收储主体或担保主体 通过租赁 入股 托管 赎买等方式集中碎片化林地 为后续产业导入和资本化运作奠定基础 [7][8] * 产业发展：城投公司可从品种培育 多元化经营 产业链搭建及品牌建设等方面助力林下产业发展 [8][9] * 品种培育应结合地域特色选择优势品种 如福建紫灵芝 安徽黄精 以避免同质化竞争 [9] * 多元化经营可推广立体复合种植模式 如广西国有七坡林场的林药菌草立体模式 实现时间错层与空间错位 化解利用单一化问题 [9] * 产业链搭建方面 城投公司可合理布局建设初精加工基地 冷链仓储 电商物流等配套设施 并可与中医药 食品 旅游等产业合作构建现代产业体系 例如浙江安吉县的三级竹产业加工体系和福建龙岩市的中草药完整产业链 [9] * 品牌建设方面 可由政府主导注册地理标志或公用品牌 由城投公司运营并授权企业使用 以提升品牌溢价能力 [9] * 金融赋能：城投公司可运用绿色债券 产业基金 项目融资等多元化金融工具 解决林下经济项目投资大 周期长的资金需求 [10][11] * 林下产业经营周期长 普遍需3-5年进入收获期 与银行贷款期限存在错配 且林权价值评估复杂 抵押难 [10] * 国家政策鼓励创新金融支持模式 探索林下空间经营权流转机制 开发特色信贷产品 并将林下经济保险纳入奖补范围 [11] * 城投公司可承接政府专项债 联合社会资本设立产业基金 或以林下产品未来收益权作为质押争取特色贷款 [11] 城投公司布局林下经济挑战 * 林业产业前期投资成本高 回收慢 城投公司自主投资面临资金压力 [13] * 林下经济技术门槛较高 涉及种植 养殖 加工等多个环节 城投公司可能缺乏相关技术人才与专业知识 [13] * 林下经济产品市场价格受多种因素影响 波动较大 若不能准确把握市场动态可能影响项目收益 [13] * 政策变化带来挑战 例如2025年11月国家发改委等部门发文提出探索建立国有森林资源有偿使用制度 禁止将国有林场资源无偿划拨地方国有投融资平台 这意味着城投公司未来需通过市场化方式获取资源 从资源持有方向产业运营商转变 [13]