核心数据表现 - 2025年11月规模以上工业企业利润总额当月同比增速降至-13.1%，为2024年9月以来最弱水平[5][8] - 11月工业企业营业收入当月同比增速为-0.3%[5][8] - 利润增速下滑主要受利润率大幅回落拖累，而工业品出厂价格(PPI)基本走平，量的增长有较好回升[8] 行业利润分化 - 分行业看：采矿业利润同比降幅扩大至-21.2%，公用事业增速回落至-1.6%，制造业增速回落至-13.5%[8] - 出口链行业利润回暖：计算机电子、汽车、医药行业合计拉动整体利润回升4.98个百分点[8] - 部分行业利润大幅调整：酒饮料茶制造业利润走弱拖累整体利润5.9个百分点，煤炭采选和油气开采行业合计拖累3.1个百分点[8] 经营效率与库存状况 - 11月末工业企业产成品库存名义同比增速升至4.6%，实际库存同比增速升至7.0%[8] - 工业企业库销比季节性回落至57.8%，但为2016年以来同期最高，显示被动累库现象延续[8] - 企业经营效率转差：产成品周转天数环比回升至20.5天，应收账款周转天数环比回升至70.4天[8] 前景展望与风险 - 短期压力：外需先行指标（如Vizion订舱量）已现回落，内需未明显改善，企业经营压力可能非线性扩大并传导至就业市场[8] - 政策预期：2026年作为“十五五”开局之年，上半年政策靠前发力实现“开门红”的可能性较大，内需稳增长有望对冲外需不确定性[3][8] - 主要风险：外部经济环境（如美国关税政策）波动性大，国内政策相机抉择存在不确定性[7][43]