核心观点 - 市场反弹源于海内外市场胜率逻辑增强 春季行情可期 指数预计震荡走强 配置上建议关注AI及低拥挤度科技、全球定价资源品、受益于物价回升的消费品 [2][7][8] 市场环境与驱动因素 - 海外支撑：全球流动性担忧显著缓解 美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创2021年4月以来新低 推升市场对降息路径的乐观预期 日本加息25BP落地符合预期 加息路径不确定性风险释放 全球资金风险偏好先下后上 为A股反弹提供关键外部支撑 [3] - 国内支撑：政策驱动的流动性宽松预期升温 2025年中央经济工作会议将“经济增长、物价回升”列为明确政策目标 货币工具箱储备丰富 包括降准降息及各类流动性投放工具 金融监管总局发布通知引导长期资金入市 产业发展信心巩固 会议对京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设作出重大部署 强化重点产业胜率逻辑 [4] 近期市场表现与资产逻辑 - 12月市场回顾：指数整体震荡上行 先抑后扬 月末强劲反弹 截至12月24日 创业板涨幅达5.80% 上证指数涨幅1.35% 沪深300涨幅2.37% 科创50涨幅1.88% 上证指数本月日均波动率0.61% 低于11月的0.77% 创业板赚钱效应显著增强 上涨成分股日均占比达49% 高于11月的43.35% [7] - 科技类资产：呈缩围与分化特征 沿“胜率延续”与“产业爆发”两条逻辑展开 通信和国防军工领涨 通信（如光模块、光通信）遵循盈利高确定性、海外需求驱动的“胜率延续”逻辑 核心驱动力来自海外AI建设带来的供需缺口 国防军工（如商业航天）受益于政策与技术突破的“产业爆发”逻辑 核心动力来自国内顶层设计强力推动 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划 [5] - 周期类资产：有色金属表现突出 受益于科技产业链景气传导与宏观避险需求增强 部分品种作为科技产业关键原材料顺势跟涨 同时在全球优质避险资产相对缺乏背景下 贵金属配置价值凸显 价格底部不断抬高 [6] 后市展望与配置策略 - 春季行情判断：指数震荡偏强 春季行情可期 更可能围绕景气产业点状演绎 当前宏观环境处于边际修复阶段 金融环境中性偏松 科技产业趋势持续强化 基于“弱经济、强产业”的历史范式 春季行情更倾向围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [8] - 配置策略：持续关注AI链及拥挤度较低的科技赛道 在海外降息和财政扩张背景下 关注全球定价资源品 主要是黄金和铜 在中央经济工作会议明确“物价回升”政策目标下 关注受益于物价温和回升预期的消费品 [8] 2026年1月金股组合 - 自上而下结合行业推荐 2026年1月金股组合包括机器人50ETF、消费50ETF、华锐精密、中国中免、康耐特光学、东鹏饮料、中国太保、浙江荣泰、岱美股份、先声药业、药明生物、万华化学、中材科技、中国东航、中国神华、齐鲁银行、渝农商行、山东出版、荣信文化、复旦微电、广联航空、河钢资源、山东路桥 [9][12] - 具体推荐逻辑摘要： - 机器人50ETF：有望受益于春季躁动和市场风险偏好回升 [13] - 消费50ETF：有望受益于春季躁动和物价温和回升 [13] - 华锐精密：三季度业绩超预期 景气趋势确认 是宇树刀具一体化解决方案提供商及唯二具备公开实锤订单的宇树链上市标的 发布“智加”AI工业软件 [13] - 中国中免：正式封关落地海南免税数据亮眼 重点关注1-2月海南旺季销售景气趋势 [13] - 康耐特光学：镜片主业稳步向上 多款AI眼镜新品催化可期 [13] - 东鹏饮料：26年大东鹏稳定增长 第二曲线产品维持高增 受益于原材料成本下行趋势 利润增速预计将好于收入 [13] - 中国太保：2026年“开门红”新单和价值增速亮眼 估值洼地静待修复 [13] - 浙江荣泰：特斯拉机器人量产渐进 灵巧手龙头进展加速 [13] - 岱美股份：主业拓品类打开空间 卡位T客户机器人进展有望超预期 [13] - 先声药业：攻守兼备 收入结构佳且研发成果兑现 [13] - 药明生物：创新需求复苏 订单业绩持续改善 [13] - 万华化学：最差时间已经过去 MDI/TDI海外涨价是开始 石化原料改造盈利能力望提升 电池材料B+α共振向上 [13] - 中材科技：特种电子布为AI材料中具备通胀逻辑的品种 公司为特种电子布全能型选手 26年进入业绩兑现期 [13] - 中国东航：α与β共振 业绩弹性释放可期 [13] - 中国神华：价值跃升 红利强化 [13] - 齐鲁银行：山东省信贷动能强 公司扩表动能强 资产质量优异且持续改善 营收稳健 利润维持增长 [13] - 渝农商行：经营基本面表现良好 区位、零售、县域三大优势强化竞争能力 股息率位于上市银行前列 [13] - 山东出版：看好26Q1迎来经营拐点 估值具备明确性价比 [13] - 荣信文化：主业改善明显 看好AI漫剧+应用、IP生态布局加速推进 [13] - 复旦微电：公司FPGA+存储方案是国内卫星产业链绝对龙头核心 近10年国内高可靠卫星发射计划中占绝对领先份额 是星网、千帆核心供应商 [13] - 广联航空：火箭贮箱等核心部件供应商 受益商业航天加速发展 [13] - 河钢资源：年底钢厂有补库预期 铁矿价格看涨 且其铜产量有望逐步抬升 铜价受供给端推动及美联储降息通道影响易涨难跌 [13] - 山东路桥：公司业绩稳健 未来将积极提升分红 破净状态有望扭转 [13]