报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯金市场整体偏强运行，走势分化，铂价更具韧性，钯金多次冲高回落，验证“铂强钯弱”预期 [7] - 实物库存紧缺、跨地区套利使铂金价格弹性放大，外盘伦敦铂金租赁利率抬升，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾，内外价差激发套利动机推升价格 [7] - 中长期铂金受美联储宽松预期、供需赤字、氢能经济需求扩张支撑；钯金需求端预期走弱，市场转向供应过剩，但降息预期或支撑价格 [7] - 铂钯金价格上涨或加剧高位回落风险，短期谨防技术性回调 [7] - 下周伦敦铂金现货关注2000 - 2500美元/盎司，伦敦钯金现货关注1500 - 1800美元/盎司 [7] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周铂钯金市场偏强运行，走势分化，铂强钯弱 [7] - 铂金价格弹性放大，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾 [7] - 中长期铂金受多因素支撑，钯金需求走弱但降息预期或有支撑 [7] - 铂钯金价格上涨有高位回落风险，短期防回调 [7] - 给出下周伦敦铂钯金现货运行区间 [7] 期现市场 - 广期所铂钯金市场延续上行，走势分化，截至2025 - 12 - 26，广期所钯金主力2606合约515.65元/克，周涨7.38%，铂金主力2606合约705.30元/克，周涨32.19% [8][10] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓28564张，环比增12.82%，钯金多头净持仓 - 2340张，环比减36.05% [16] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [17] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存645466.92盎司，环比增3.32%，钯金库存195833.87盎司，环比增4.81% [25] - 本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比上升 [26] - 本周铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [30] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [34] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [38] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量缓和下行，供应下滑 [43][48][53] 宏观及期权 - 本周美元指数走弱，10年美债收益率小幅走高 [57]