报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 减产预期兑现叠加消费淡季，苹果期货盘面高位回落，后期行情驱动转至需求端；出口表现良好且一季度是出口旺季，预计出口量增加利好需求恢复；春节推迟，预计十二月底部分贸易商为春节备货发货量或增加；受优果率和产量下滑支撑，期货盘面下方有一定支撑；预计行情区间震荡，建议区间内高抛低吸 [2][41] 根据相关目录进行总结 第一部分 行情回顾 12 月苹果期货主力合约移仓换月至 AP2605，整体高位回落；减产预期兑现且处于消费淡季，节日提振不明显，盘面表现偏弱 [6] 第二部分 苹果基本面分析 - 冷库库存量处于历史偏低位置：截至 2025 年 12 月 25 日，全国冷库苹果库存量约 702.1 万吨，低于去年同期 85.78 万吨，为近七年同期最低；山东产地约 265.5 万吨，陕西约 196.64 万吨，非主产区约 239.96 万吨；产量和质量双减致入库量下滑，入库苹果有质量问题，预计好货供应紧张价格趋强，一般质量货源价格或下滑 [10] - 节日效应提振，需求略有好转：截至 2025 年 12 月 25 日，全国冷库库存比例约 53.31%，较去年低 6.35 个百分点，本周库容比降 0.81 个百分点，单周出库量增 0.27 个百分点，去库存率 4.58%；圣诞、元旦等节日使山东产区冷库发货量提高，主要是质量欠佳货源，大果、高价货成交少；陕西产区交易低价货源，有大型贸易商为春节备货；甘肃产区出货尚可；库外货源销售近尾声，冷库交易量增加；春节推迟，预计十二月底部分贸易商为春节备货发货量或增加 [16] - 11 月份鲜苹果进口量环比下滑：我国鲜苹果进口规模小，因供应稳定能自给自足；2025 年 11 月进口量 0.25 万吨，环比减 18.19%，同比增 48.76%；1 - 11 月累计进口量 11.37 万吨，同比增 19.71%；进口量有所恢复，预计进口规模保持当前水平 [21] - 鲜苹果迎来出口旺季，出口量回升：我国鲜苹果主要出口东南亚国家，优势是价格；2025 年 11 月出口量约 12.16 万吨，环比增 51.28%，同比增 12.42%；节日效应使出口量明显增加，预计 2026 年一季度出口量环比增加，利好需求恢复 [24][25] - 柑橘类水果上市，削弱苹果需求：水果整体丰产，进口水果补充需求，市场选择增加，苹果受替代水果影响；柑橘上市时间 11 月 - 次年 3 月，是冬季主要水果，因丰产量大价廉，在春节前后与苹果竞争大；12 月水果价格环比上涨，处于近五年最高；近期柑橘供应市场冲击苹果下游需求 [28][32] - 苹果消费季节性分析：苹果季产年销，季节性明显；上涨概率大的月份为 9、11、12 月，9 月库存苹果清库、新果未大量上市、时令水果减少、节日备货等因素使价格上涨，11、12 月新果供应市场、节日需求旺盛驱动价格上行；下跌概率大的月份为 4、8、10 月，4 月时令水果上市、库存苹果质量下滑、节日效应弱，8 月时令水果冲击、早熟苹果上市、库存苹果质量下滑，10 月新季苹果大量上市、替代水果冲击使价格下滑 [34][35] - 产地价格稳定运行，优质货源成交不旺：截至 12 月 26 日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，冷库主要出库低价货和其他品种，少量贸易商包装春节礼盒；新季苹果收购价高于去年，质量分化明显，不同货源价差扩大，冷库销售阶段大小果价格差或进一步扩大，期货远月合约或维持强势 [38] 第三部分 后市展望 供应端全国冷库苹果库存量处于近七年同期最低；需求端节日使部分产区发货量增加，库外货源销售近尾声冷库交易量增加；后期行情驱动转至需求端，出口表现好且一季度是旺季，预计出口量增加利好需求；春节推迟，预计十二月底部分贸易商备货发货量或增加；受优果率和产量下滑支撑，期货盘面下方有支撑；预计行情区间震荡，建议区间内高抛低吸 [40][41]