行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 坚定看好“光、液冷、国产算力、卫星”四条核心主线[7] - 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[17] - 上交所细化商业火箭企业上市标准，有望加快推进商业航天创新发展，推动我国低轨卫星互联网星座建设[3][14] - 国内卫星互联网加速发展，多因素（政策、技术、资本、产业链）助力，应重视产业链各环节投资机会[5][15] 周投资观点：商业航天与卫星互联网 - 上交所发布《指引》细化商业火箭企业科创板上市标准，共计14条，明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，更加看重“硬科技”属性[3][13][14] - 商业火箭是实现星座组网“从0到1、从1到N”突破的核心支撑，《指引》细化有望加速商业航天发展[14] - 国内卫星互联网发展受政策（2025年《政府工作报告》推动商业航天）、技术、资本、产业链完善等多因素助力[5][15] - 卫星互联网产业链各环节受益情况不同：卫星制造环节优先受益于发射增量；卫星发射环节关注资源分配与节奏；地面设备环节关注高价值量核心网与终端；卫星运营环节关注星网、G60双线共进及北斗应用落地[5][15] 投资建议与受益标的 - 推荐标的覆盖光网络、计算设备、AIDC建设、AI应用、卫星互联网等多领域，包括中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、中天科技、亨通光电、中兴通讯、紫光股份、广和通、海格通信等[7][17][18][19][21][24][26] - 受益标的名单广泛，涵盖光纤光缆、光器件、AI芯片、服务器、液冷温控、算力租赁、卫星互联网等细分领域龙头公司[6][7][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 通信数据追踪 - 5G基建：截至2025年11月底，我国5G基站总数达483万站，比2024年末净增57.9万站[28] - 5G用户：2025年11月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户，同比增长19.06%[28] - 5G手机：2025年11月，5G手机出货2761.4万部，占手机总出货量的91.6%，出货量同比增长1.08%[28] - 运营商云业务：2025年上半年，移动云营收561亿元（同比增长11.3%），天翼云营收573亿元（同比增长3.8%）；2025年前三季度，联通云营收529亿元[47] - 运营商ARPU值：2025年前三季度中国移动移动业务ARPU值为48.0元（同比略减3.0%）；2025年上半年中国电信移动业务ARPU值为46.0元（同比略减0.6%）；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元（同比略减0.7%）[47] 市场回顾 - 本周（2025.12.22—2025.12.26），通信指数下跌4.07%，在TMT板块中排名第二[27]