报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场低位区间整理，行业处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，纽约原糖低位区间整理，糖价跌至阶段性低位但玉米乙醇成本拉低估值，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[3][29] - 国内市场维持弱基差预期，25/26榨季国内食糖产量预计继续增加，广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口和非常规进口仍维持较高水平，定价锚点博弈激烈，需关注进口政策变化[3][29] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数98.03（前值98.71），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.52），WTI原油价格56.93美元/桶（+1.84%），纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅（+2.15%）[1] - 截至12月16日，基金多单减少42手，基金空单减少11030手，净多单同比增加10988手至 - 166702手，净多单小幅增加[1] - 截至12月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3990万吨，同比增加45万吨；截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量为779万吨（+172万吨）；24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨[1] 国内市场 - 广西集团现货报价5360元/吨，环比上周上涨80元/吨；郑糖主力报5285元/吨，环比上周上涨197元/吨；主力合约基差大幅走低[2] - 2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口食糖119万吨（+12万吨）；2025年11月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉23万吨（-22万吨）[2] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨[2] 下周市场展望 国际市场 - 低位区间整理，市场处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部产量同比微增，印度食糖产量高频数据大幅增长，纽约原糖低位区间整理，糖价已跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[3] 国内市场 - 维持弱基差预期，25/26榨季国内食糖产量预计继续增加，广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口和非常规进口仍维持较高水平，定价锚点博弈激烈，需关注进口政策变化[3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数98.03（前值98.71），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.52）[6] - 原油方面，WTI原油价格56.93美元/桶（+1.84%）[6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅（+2.15%），广西集团现货报价5360元/吨，环比上周上涨80元/吨，郑糖主力报5285元/吨，环比上周上涨197元/吨，主力合约基差大幅走低，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨[14] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为5038张[15] - 截至12月16日，基金多单减少42手，基金空单减少11030手，净多单同比增加10988手至 - 166702手，净多单小幅增加[15] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨[19] - 巴西方面，截至12月1日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗5.92亿吨，比上年同期减少1.92%；产糖3990万吨，比上年同期增加1.13%；产酒精295.3亿升，比上年同期减少5.43%；累计产糖用蔗比51.12%，上年同期为48.34%[19] - 印度方面，截至12月15日，25/26榨季印度产糖779万吨，同比增加172万吨；ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量为3435万吨（前值3490），其中乙醇耗糖340万吨，食糖净产量为3095万吨；24/25榨季为2950万吨（其中食糖净产量为2610万吨）[19] - 泰国方面，截至12月24日，25/26榨季泰国产糖100万吨，同比减少17万吨[20] - 中国方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨；2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口食糖119万吨（+12万吨）；2025年11月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉23万吨（-22万吨）[20] 操作建议 - 国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策[29] - 国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化[29]