报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花本周受美元走弱、中国棉花价格大幅上涨以及美棉周度出口数据改善影响出现反弹，但美棉出口销售总体一般，上涨动能有限，短期内维持低位震荡概率较大，需注意外部市场情绪变化[1][7][18] - 国内棉花期货和现货继续走强，基差整体仍偏坚挺，郑棉期价走势受市场情绪影响更多，尤其是突破14300以后；目前国内棉花供应充足，下游需求处于淡季，但基于2026年新增纺纱产能投产预期，市场对2025/26年度全年需求不悲观，供需矛盾不突出，价格在市场情绪带动下震荡上行；短期预计郑棉期货维持震荡偏强走势，但上涨空间可能有限，需注意市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润及现货基差变化；关于2026年新疆棉花种植面积讨论，倾向春节后结合需求情况再交易 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量（手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|63.75|64.81|63.48|64.46|0.81|1.27|52219|-44678|180943|-2503| |郑棉主连|14045|14700|14010|14535|520|3.71|1747852|538313|903860|142317| |棉纱主连|20050|20720|20045|20585|535|2.67|60104|21170|23202|381|[6] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周反弹但上涨动能有限，仍为低位震荡行情，受美元走弱、中国棉花价格大幅上涨以及美棉周度出口数据改善影响，但美棉出口销售总体一般[7] - 美棉周度出口销售数据：截止12月11日当周，2025/26美陆地棉周度签约6.91万吨，环比增99%，较四周平均水平增95%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.34万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.05万吨，环比增长32%，较四周平均水平增17%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量44.47万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的55%；累计出口装运量60.51万吨，占年度总签约量的42%[7] - 其他棉花主产国和消费国情况：印度CCI收购继续推进，总库存94.4万吨，截至12月23日本年度累计上市量200.6万吨；巴西播种进度偏慢，截至12月20日2025/26年度棉花种植完成16.9%，环比增加6.8个百分点，同比慢3个百分点，较近三年均值慢3.7个百分点；巴基斯坦棉花进口需求保持温和，11月进口棉花4.4万吨，环比减少41.5%，同比减少61.9%；越南零星采购进口棉，成交集中于美棉和澳棉，并有少量巴西棉和西非棉询盘[8][9] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至12月26日当周，印度纺织企业开机率为66.9%，越南为61.9%，巴基斯坦为65.5%[11] 国内棉花情况 - 棉花价格继续上涨，一口价成交较好，12月26日当周国内棉花期现货价格大幅上涨，现货一口价交投活跃，周五现货一口价报价迅速减少，本周纺企采购较淡，仅部分刚需采购，棉花现货销售基差变动不大，刚需成交为主；截至周五2025/26南北疆机采31 - 41级双29杂3内一口价报价较多在15400 - 15500公定及以上；截至12月26日，一号棉注册仓单4853张、预报仓单3834张，合计8687张，折36.4854万吨[12] - 纱厂信心有所提振，布厂情况继续分化，纯棉纱市场信心有所提振，贸易商和下游织厂拿货补库意愿回升，但终端需求疲软，整体维持刚需采购为主，40及以上支数品种走货相对较好，中低支纱走货偏缓，库存有所积压，国产溯源单受进口纱冲击，部分中低品质走货较差，高端品质纱线维持走货，部分企业年末外贸订单不及往年同期，降幅达30%；本周纯棉纱价格跟随棉花价格走强，整体实际成交价格上涨200元左右，预计价格可能继续走强100 - 200元左右；纺企整体库存压力小于往年，新疆纺企依靠成本优势维持较高开机，内地纺企开机持续下降，新疆纺企理论利润（含折旧）250元/吨左右，内地纺企现金流（不含折旧） - 150元/吨左右；全棉坯布市场交投气氛维持分化，局部地区备货行情持续，南通地区家纺订单维持生产，其余地区织厂产销不足，库存维持累积，预计后续随着年前备货，织厂库存将小幅下滑，接单方面以小散订单为主，整体情况不乐观，外销市场整体询价为主，实单落实较少，高端品质订单较往年同期相差较远，溯源要求趋于严格，织厂维持按单采购[13] 基础数据图表 报告列出棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花1 - 5价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等基础数据图表[15][16][17] 操作建议 - ICE棉花短期内维持低位震荡概率较大，注意外部市场情绪变化[18] - 郑棉期货短期维持震荡偏强走势，但上涨空间可能有限，注意市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润及现货基差变化；关于2026年新疆棉花种植面积讨论，倾向春节后结合需求情况再交易 [18]