报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短时天然橡胶市场短期跟随市场整体大宗氛围，快速上冲后或以高位震荡整理为主 月底国内产区基本进入停割状态，海外高产期持续，上游工厂适量备货，原料价格小幅下跌 港口库存累库或持续，天胶市场短期或迎阶段性支撑 关注累库幅度及下游放假情况 [103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24% [5] - 2025年11月，全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，消费量料降1.4%至124.8万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [6] - 2025年11月，欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆，前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆 [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘大幅上涨，新加坡TSR20橡胶上涨最多 [10] - 2025年12月26日，RU2605收盘价15780元/吨，环比上期涨3.88%；NR2605收盘价12820元/吨，环比上期涨3.47%；新加坡TSR20:2605收盘价180.5美分/千克，环比上期涨3.91%；东京RSS3:2605收盘价339.5日元/千克，环比上期涨2.35% [12] 基本面数据 供给 - 泰国南部雨季逐渐临近尾声，东北部雨季已过，海南、云南产区雨季基本结束 [41][43] - 海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性明显降温，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格表现疲软 [45] - 泰国橡胶加工利润普遍修复，海南交割利润修复，云南基本停割 [52][55] - 11月泰国天胶出口环比下降，出口中国数量环比下降；10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，出口中国总量环比同样下降；10月越南天胶出口数量环比增加，出口中国数量季节性反弹；11月科特迪瓦橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多 [62][68][74][76] - 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比+25.98%，同比+14.76% [80] 需求 - 周期内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎多数企业排产运行平稳，个别样本企业适度提产，全钢轮胎因部分企业安排检修，产能利用率被拖拽，轮胎库存继续累库 [83] - 11月重卡销量环比增长，增速提高；乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降；轮胎出口环比小幅修复 [86] - 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [90] 库存 - 本期中国天然橡胶库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色，库存的累库继续对价格承压，后期库存延续累库趋势 [96] - 2025年12月26日，天然橡胶期货库存上期所为9.39万吨，环比上周涨7.77%；期现库存上期所为11.34万吨，环比上周涨2.30%；20号胶期货库存上海国际能源为5.80万吨，环比上周降1.71%；期现库存上海国际能源为6.05万吨，环比上周降0.99% [100]